事件：控股子公司鋁能清新擬通過增資擴股方式引入戰略投資者中鋁環保節能集團有限公司，清新環境放棄本次增資優先認購權。完成後，清新環境持股比例將從60%下降至37%，並不再具控股地位，也不納入合併報表範圍。 本次增資完成，控股BOT業務裝機容量減少3285MW。清新於2016年競買得中國鋁業下屬中鋁蘭州、山東華宇、包頭鋁業、馬蓮臺、六盤山五家企業燃煤發電機組的脫硫脫硝、除塵等環保資產60%股權，對應總裝機容量3285MW，相當於公司當前在手BOT項目總裝機容量的17.7%。 引入中鋁環保，運營規模持續擴張可期。本次增資有利於鋁能清新未來拓展中鋁集團及冶金行業環保綜合服務業務，有利於充分發揮國有股東的資源及資本優勢及民營上市公司股東的專業管理和技術優勢，清新持股比例下降，但運營規模成長望加速。 投資建議：本次增資完成對2018年業績近無影響，僅分別下修2019-2020年營業收入10%/10.7%至42.7/49.1億元，下修19-20年EPS3%/1.8%至0.66/0.81元，考慮引入中鋁環保後產能擴充望加速，維持2019年EPS的13倍目標市盈率，對應目標價8.56元，維持“增持”評級。 風險提示：項目推進、政策力度不達預期，競爭加劇