事件：公司10 月30 日發佈三季報，前三季度營業收入爲22.15 億元，同比增長57.67%；歸屬於母公司所有者的淨利潤爲1.61 億元，同比下滑8.98%；基本每股收益爲0.26 元，同比下滑了9.74%。 其中2018Q3 單季度營業收入爲8.41 億元，同比增長56.69%；歸屬於母公司所有者的淨利潤爲5162.07 萬元，同比下滑25.84%；基本每股收益爲0.081 元，同比下滑27.61%。 點評： 成功轉型通信服務，新賽道上公司穩步發展信息通信傳輸業務，同時加快拓展金融信息化服務 （1）2014 年底公司開始進行連續的資產重組，首先8.7 億併購了創世漫道成爲國內第一梯隊企業短信服務提供商，創世漫道對賭的業績2014、2015 和2016 年分別爲0.6 億元、0.73 億元、0.9 億元；三年對賭期結束後，依然保持持續高增長，2017 年實現淨利潤1.21 億；2018 年公司企業短信業務發送量繼續保持健康發展，但由於運營商於近期將通道資費提升，導致公司的企業短信業務毛利率有所下降。 （2）2015 年上半年用現金併購了長實通信，成爲國內第一梯隊的網絡維護服務商，長實通信估價12 億元，長實通信向公司承諾2015-2017 年扣非後淨利潤數分別不低於0.9 億元、1.08 億元和1.29 億元。公司業績承諾已經完成，2018 年公司該業務收入繼續保持高速增長，盈利水平保持穩定；（3）公司2018 年繼續拓展新業務品類，作價14.8 億，完成了對嘉華信息的併購，並開展金融服務外包等新業務。目前公司已經實現了100%控股。 嘉華信息成立於2010 年，主營業務爲移動信息傳輸業務、金融服務外包業務和其他業務。嘉華信息承諾2018-2020 年淨利潤分別爲1.34 億元、1.67億元及2.01 億元。 盈利預測及投資建議：公司重組業務已完成，實現了由傳統零售業、房地產業向通信服務行業的成功轉型。目前公司定位國內領先的雲通信場景運營者，將以2018 年收購嘉華信息爲契機，整合創世漫道、嘉華信息短信業務，提高雲通信的能力，同時結合新收購的外呼中心雲通信業務，利用大數據和人工智能技術，爲金融企業提供能力輸出，打造國內領先的雲通信的場景運營者。我們看好公司中長期發展。預計2018-2020 年淨利潤分別2.6、3.6、4.5 億元，對應PE 31、22、18 倍，首次覆蓋給予增持評，目標價13.5 元。 風險提示：上市公司確認較大商譽及商譽減值的風險，資產整合不順利風險，更換財務負責人的過渡風險，短信行業面臨行業競爭進一步壓縮毛利率