事件： 公司12 月6 日發佈公告稱：公司中標銅鑑湖大道配套EPC 總承包項目，項目金額爲4.03 億元，對此，我們點評如下： 投資要點： 中標EPC 大項目，在手合同充足，業績高增長有保障公司此次中標銅鑑湖大道配套EPC 總承包項目，建設內容爲：銅鑑湖防洪排澇生態修復工程（總面積4.66 平方公里），包括水系、交通、景觀、綠化、給排水、電氣、弱電等幾個方面。此項目金額爲4.03億元，是公司上市以來獲取的金額最大的工程EPC 項目，一方面能夠顯著增厚公司的業績，另一方面也能提升公司的知名度，助力公司獲取更多訂單。考慮公司6 月份在手合同總額7 億元左右（其中設計業務約5 億元，EPC 工程業務約2 億元），再加上此次新籤合同4.03 億元，預計公司目前在手合同總額預計在11 億元左右，公司資產負債率只有27.06%（截至2018Q3），還有很大提升空間，同時公司2017 年11 月銀行簽署了100 億元授信額度，充足的在手訂單和資金爲公司未來業績高增長提供了保障，2018 年前三季度，公司扣非後的歸屬淨利潤增長69.02%，我們認爲高增長可以持續。 從設計走向EPC，成長邏輯不斷兌現 公司擁有風景園林和建設設計雙甲級資質，憑藉西湖綜合保護工程、西溪國家溼地公園、“G20 杭州峯會”、“廈門金磚國家領導人會議” 核心景觀設計等作品塑造了良好的品牌形象，是風景園林景觀設計行業龍頭企業。公司在鞏固設計業務的同時，充分發揮設計業務把握着項目的全局的入口優勢，積極向下遊EPC、工程等業務拓展，優勢明顯（設計業務一般只佔工程項目總承包規模的 3-5%左右，拓展EPC 業務能夠大幅提升營收水平，打開新的成長空間）。公司自2017年以來已成功承接了博鰲大農業國家公園一期工程項目工程總承包（EPC）、博鰲通道景觀提升工程總承包（EPC）和博鰲濱海大道綠化提升工程項目總承包（EPC）等設計、施工一體化業務，銅鑑湖大道配套EPC 項目。EPC 業務拓展順利，無論是訂單獲取亦或是業績增速，成長邏輯不斷兌現，看好公司的長期發展。 盈利預測和投資評級：維持公司“增持”評級。我們看好公司的品牌優勢及拓展EPC 業務帶來的成長空間，結合公司三季報及新增訂單情況，我們小幅下調公司2018 年業績，小幅上調2019-2020 年業績，預計公司2018-2020 EPS 分別爲0.52、0.76、0.94 元，對應當前股價PE 爲47、32、26 倍，結合目前行業和市場情況，我們維持公司“增持”評級。 風險提示：項目拓展不及預期的風險、應收賬款大幅增加的風險、向工程領域拓展的不確定性風險、利率上行風險、合同執行低於預期風險、宏觀經濟下行風險。