事件：
公司公布2018年三季报，前三季度实现营收2.86亿元，同比增长28.23%；实现归母净利润603.34万元，同比减少79.50%、扣非后归母净利润483.17万元，同比减少82.24%；实现基本EPS为0.04元。整体业绩符合预期。
投资要点：
Q3营收快速增长，期间费用率有所好转
18Q3营收1.23亿元（+70.02%）、归母净利润170.60万元（-21.31%），单季度营收突破1亿元，环比增长64.53%主要是1）Q3福甘定收入1453.74万元，环比Q2增长13.90%；2）二季度并入的江苏中兴实现营收3661万元。 Q3毛利率相比Q2有所下滑，预计主要是产品结构变化以及并购因素。费用方面Q3销售费用率55.82%环比有所减少，管理费用率大幅改善，Q3整体期间费用率为65.66%，相比前期明显下降。
研发投入持续加大，全球创新药进展顺利
18年前三季度公司研发投入8700万元，占营收比重30.42%，研发占比处于上市公司前列，占比逐年提升也表明公司对研发工作的重视。目前研发投入主要是GST-HG161（临床申请获得受理）、GST-HG141两个全球创新药以及恩替卡韦等部分肝病用药的一致性评价费用，研发支出费用化率接近60%。
看好公司在研品种前景
预计公司18/19/20年归母净利润为0.29/0.37/0.37亿元，对应当前股价PE为142.81/110.71/109.59倍。公司专注于肝病用药领域，替诺福韦放量在即，在研新药市场空间广阔，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。
风险提示
药品销售不及预期；研发进度不及预期
事件：
公司公佈2018年三季報，前三季度實現營收2.86億元，同比增長28.23%；實現歸母淨利潤603.34萬元，同比減少79.50%、扣非後歸母淨利潤483.17萬元，同比減少82.24%；實現基本EPS爲0.04元。整體業績符合預期。
投資要點：
Q3營收快速增長，期間費用率有所好轉
18Q3營收1.23億元（+70.02%）、歸母淨利潤170.60萬元（-21.31%），單季度營收突破1億元，環比增長64.53%主要是1）Q3福甘定收入1453.74萬元，環比Q2增長13.90%；2）二季度併入的江蘇中興實現營收3661萬元。 Q3毛利率相比Q2有所下滑，預計主要是產品結構變化以及併購因素。費用方面Q3銷售費用率55.82%環比有所減少，管理費用率大幅改善，Q3整體期間費用率爲65.66%，相比前期明顯下降。
研發投入持續加大，全球創新藥進展順利
18年前三季度公司研發投入8700萬元，佔營收比重30.42%，研發佔比處於上市公司前列，佔比逐年提升也表明公司對研發工作的重視。目前研發投入主要是GST-HG161（臨床申請獲得受理）、GST-HG141兩個全球創新藥以及恩替卡韋等部分肝病用藥的一致性評價費用，研發支出費用化率接近60%。
看好公司在研品種前景
預計公司18/19/20年歸母淨利潤爲0.29/0.37/0.37億元，對應當前股價PE爲142.81/110.71/109.59倍。公司專注於肝病用藥領域，替諾福韋放量在即，在研新藥市場空間廣闊，首次覆蓋，給予“謹慎推薦”評級。
風險提示
藥品銷售不及預期；研發進度不及預期
