事件：
德尔股份发布2018 年三季报：公司2018 年前三季度累计实现营业收入28亿元，同比+76%，归属于上市公司股东净利润1.49 亿元，同比+63%，扣非后归属于上市公司股东净利润1.45 亿元，同比+68%；其中，三季度实现营业收入9.6 亿元，同比+21%，归属上市公司股东净利润0.5 亿元，同比+78.9%，扣非后归属上市公司股东净利润0.48 亿元，同比+72%。
投资要点：
三季度业绩位于此前预告上限，增速领跑汽车行业 2018 年三季度收入增速21%，扣非净利润增速72%，三季度的同期基数已经完整并表了CCI，增速具有明确的指导意义。由于近两年增量主要来自新产品新订单，公司电液泵、变速箱油泵等从去年下半年开始逐步放量，今年二季度订单释放进一步加速，带动增长脱离国内汽车行业的颓势，业绩增速远超汽车行业整体水平。
毛利率小幅波动，费用率整体可控 报告期内公司毛利率29.1%，同比-1.36pct，Q3 单季度毛利率27.9%，同比-0.95pct，环比-0.83pct。三项费用率合计21.97%，同比-0.05pct。2019 年股权激励摊销将较今年减少约2700 万元，同时随着自筹资金逐步置换出预先投入募集资金投资项目，财务费用压力也有较大幅度的改善，明年业绩增长的确定性强。
盈利预测和投资评级：维持买入评级 由于下游客户销量受行业增速放缓影响，全年业绩低于原先预期，下调公司2018/2019/2020 年EPS为2.14/2.85/3.87 元，对应当前股价PE 分别为16/12/9 倍，估值相对于业绩增速仍未充分体现成长性，维持买入评级。
风险提示：新产品拓展不及预期的风险；汽车市场销量不及预期的风险；收购标的业绩不达预期的风险；募投项目建设不及预期的风险。
事件：
德爾股份發佈2018 年三季報：公司2018 年前三季度累計實現營業收入28億元，同比+76%，歸屬於上市公司股東淨利潤1.49 億元，同比+63%，扣非後歸屬於上市公司股東淨利潤1.45 億元，同比+68%；其中，三季度實現營業收入9.6 億元，同比+21%，歸屬上市公司股東淨利潤0.5 億元，同比+78.9%，扣非後歸屬上市公司股東淨利潤0.48 億元，同比+72%。
投資要點：
三季度業績位於此前預告上限，增速領跑汽車行業 2018 年三季度收入增速21%，扣非淨利潤增速72%，三季度的同期基數已經完整並表了CCI，增速具有明確的指導意義。由於近兩年增量主要來自新產品新訂單，公司電液泵、變速箱油泵等從去年下半年開始逐步放量，今年二季度訂單釋放進一步加速，帶動增長脫離國內汽車行業的頹勢，業績增速遠超汽車行業整體水平。
毛利率小幅波動，費用率整體可控 報告期內公司毛利率29.1%，同比-1.36pct，Q3 單季度毛利率27.9%，同比-0.95pct，環比-0.83pct。三項費用率合計21.97%，同比-0.05pct。2019 年股權激勵攤銷將較今年減少約2700 萬元，同時隨着自籌資金逐步置換出預先投入募集資金投資項目，財務費用壓力也有較大幅度的改善，明年業績增長的確定性強。
盈利預測和投資評級：維持買入評級 由於下游客戶銷量受行業增速放緩影響，全年業績低於原先預期，下調公司2018/2019/2020 年EPS爲2.14/2.85/3.87 元，對應當前股價PE 分別爲16/12/9 倍，估值相對於業績增速仍未充分體現成長性，維持買入評級。
風險提示：新產品拓展不及預期的風險；汽車市場銷量不及預期的風險；收購標的業績不達預期的風險；募投項目建設不及預期的風險。
