投资要点：
公司公告：公司与保利物业发展股份有限公司、珠海和乐教育有限公司签署了《战略合作协议》，利用各方资源优势、共同开展艺术培训及乐器销售、承办艺术活动，共同促进音乐文化教育的普及。
和乐教育为保利物业旗下专注于艺术教育及幼儿教育的全国性教育企业，具备优良的客户及渠道资源。在我国55 个城市中拥有8 个青少年宫、28 个幼儿园和国际学校等，未来还将继续创办各类教育机构，在教育相关资源和渠道上有很大优势。公司与和乐教育的合作内容主要将在幼儿园和青少年宫内联合开办、运营、研发相关的艺术课程。此外保利物业是全国领先的综合性物业管理公司，在全国151 个城市中承接大量中高档物业管理项目，社区内居住着大量珠江钢琴的潜在客户。双方合作后，珠江钢琴可以将与和乐教育开展的培训课程在保利物业所有的设施中推广宣传，将我国音乐艺术教育进一步普及。
双方共同发挥资源优势，开办艺术教育社区店，未来公司乐器销售主业有望继续保持较快增长，并逐渐拓展文化产业板块。双方未来将合作开办艺术教育社区店，保利物业将提供社区店的场地及相关配套设施作为支持且代销珠江钢琴的产品；公司则为社区店提供教学乐器、课程等。此次合作后，公司乐器销售主业将有所提升，将现成的物业渠道转化为宣传和销售的渠道，也能提升保利物业旗下社区的品质。此外，双方还有望共同举办各类艺术赛事、音乐会等艺术文化等活动，提高双方的知名度和影响力，以及我国国民的音乐文化素养。
艺术教育板块持续投资，推进品牌体系驻足全国，实现一体化生态体系。公司通过产业运营及资本运作，加速艺术教育产业发展，推进网点建设，直营店北京艺术之家、福州旗舰店、济南中心店和广州、佛山等地的直营店已开业运营，打造集团服务和文化艺术活动的窗口，实现乐器、教育、线上线下多渠道以及互联网平台一体化生态体系。公司举办全国青少年、高校、老年音乐大赛，分别对应不同年龄层客户群体，树立差异化、阶层化个性消费矩阵。珠江埃诺智能乐器和数字艺术教育课程产品也不断升级（如新版爱上键盘、爱上乌克丽丽课程等），硬件服务方面不断优化，培训服务更加完善。2018 上半年珠江钢琴艺术教室累计开发200 余家，合作伙伴覆盖626 家。
主营业务结构优化，收购Schimmel 完善品牌矩阵。行业端来看，全球传统钢琴每年产量基本稳定在50 万架左右，中高档钢琴需求呈现增长趋势。1）打造差异化产品体系：公司打造高、中、普及各档次均具较强国际竞争力的品牌体系，全面推进Schimmel 项目及国内营销网络，产品结构不断优化，目前拥有产品型号达到300 多个，并且每年推出不少于30 种新品类。2）销售模式升级促进销量增长：公司有终端网点500 多家，且不断拓展销售渠道，在天猫、京东等平台开展O2O和B2C 电商模式以及Schimmel 资源整合，各渠道均维持较快增速，继续保持全球钢琴产销规模第一地位。3）海内外渠道深化开拓：国际以亚洲、欧美为核心，拥有销售服务网点200 多个，遍布100 多个国家地区；公司在国内市场占有率达35%以上，全球市占率达25%以上。
携手成熟物业和教育企业，共同推进音乐教育推广与乐器销售，聚焦互联网+艺术教育和价值服务体系；主业产品结构持续优化，高端钢琴品牌扬帆起航。广州国资改革稀缺标的，定增发力加强文化服务转型升级。我们维持公司2018-2020年EPS 为0.15 元、0.17 元和0.20 元的盈利预测，目前股价（6.15 元）对应2018-2020 年PE 为41 倍、36 倍和31 倍，看好公司长期高端乐器制造、音乐教育、文化金融传媒产业综合布局的发展方向，及携手物业及教育企业，进一步加速文化产业推广，维持增持。
投資要點：
公司公告：公司與保利物業發展股份有限公司、珠海和樂教育有限公司簽署了《戰略合作協議》，利用各方資源優勢、共同開展藝術培訓及樂器銷售、承辦藝術活動，共同促進音樂文化教育的普及。
和樂教育爲保利物業旗下專注於藝術教育及幼兒教育的全國性教育企業，具備優良的客戶及渠道資源。在我國55 個城市中擁有8 個青少年宮、28 個幼兒園和國際學校等，未來還將繼續創辦各類教育機構，在教育相關資源和渠道上有很大優勢。公司與和樂教育的合作內容主要將在幼兒園和青少年宮內聯合開辦、運營、研發相關的藝術課程。此外保利物業是全國領先的綜合性物業管理公司，在全國151 個城市中承接大量中高檔物業管理項目，社區內居住着大量珠江鋼琴的潛在客戶。雙方合作後，珠江鋼琴可以將與和樂教育開展的培訓課程在保利物業所有的設施中推廣宣傳，將我國音樂藝術教育進一步普及。
雙方共同發揮資源優勢，開辦藝術教育社區店，未來公司樂器銷售主業有望繼續保持較快增長，並逐漸拓展文化產業板塊。雙方未來將合作開辦藝術教育社區店，保利物業將提供社區店的場地及相關配套設施作爲支持且代銷珠江鋼琴的產品；公司則爲社區店提供教學樂器、課程等。此次合作後，公司樂器銷售主業將有所提升，將現成的物業渠道轉化爲宣傳和銷售的渠道，也能提升保利物業旗下社區的品質。此外，雙方還有望共同舉辦各類藝術賽事、音樂會等藝術文化等活動，提高雙方的知名度和影響力，以及我國國民的音樂文化素養。
藝術教育板塊持續投資，推進品牌體系駐足全國，實現一體化生態體系。公司通過產業運營及資本運作，加速藝術教育產業發展，推進網點建設，直營店北京藝術之家、福州旗艦店、濟南中心店和廣州、佛山等地的直營店已開業運營，打造集團服務和文化藝術活動的窗口，實現樂器、教育、線上線下多渠道以及互聯網平臺一體化生態體系。公司舉辦全國青少年、高校、老年音樂大賽，分別對應不同年齡層客戶羣體，樹立差異化、階層化個性消費矩陣。珠江埃諾智能樂器和數字藝術教育課程產品也不斷升級（如新版愛上鍵盤、愛上烏克麗麗課程等），硬件服務方面不斷優化，培訓服務更加完善。2018 上半年珠江鋼琴藝術教室累計開發200 餘家，合作伙伴覆蓋626 家。
主營業務結構優化，收購Schimmel 完善品牌矩陣。行業端來看，全球傳統鋼琴每年產量基本穩定在50 萬架左右，中高檔鋼琴需求呈現增長趨勢。1）打造差異化產品體系：公司打造高、中、普及各檔次均具較強國際競爭力的品牌體系，全面推進Schimmel 項目及國內營銷網絡，產品結構不斷優化，目前擁有產品型號達到300 多個，並且每年推出不少於30 種新品類。2）銷售模式升級促進銷量增長：公司有終端網點500 多家，且不斷拓展銷售渠道，在天貓、京東等平臺開展O2O和B2C 電商模式以及Schimmel 資源整合，各渠道均維持較快增速，繼續保持全球鋼琴產銷規模第一地位。3）海內外渠道深化開拓：國際以亞洲、歐美爲核心，擁有銷售服務網點200 多個，遍佈100 多個國家地區；公司在國內市場佔有率達35%以上，全球市佔率達25%以上。
攜手成熟物業和教育企業，共同推進音樂教育推廣與樂器銷售，聚焦互聯網+藝術教育和價值服務體系；主業產品結構持續優化，高端鋼琴品牌揚帆起航。廣州國資改革稀缺標的，定增發力加強文化服務轉型升級。我們維持公司2018-2020年EPS 爲0.15 元、0.17 元和0.20 元的盈利預測，目前股價（6.15 元）對應2018-2020 年PE 爲41 倍、36 倍和31 倍，看好公司長期高端樂器製造、音樂教育、文化金融傳媒產業綜合佈局的發展方向，及攜手物業及教育企業，進一步加速文化產業推廣，維持增持。
