投资要点:
白银冶炼产能持续增加,将建成2000吨达到世界前茅
公司的电解银产能持续增加,从上市初期的400吨到第一次扩建至600吨,当前公司的电解银产能严重超负荷,2000吨产能建设已经提上日程,预计2019年可以建成投产,届时公司的白银产能规模虽与第一的Prenoles3670.2吨仍有不小的差距,但是从产量上已经并驾齐驱,远远领先波兰铜业等其它冶炼企业。
扩张上游矿产,资源量有望跃居全球前列
公司在2016和2017年连续收购金和矿业和俊龙矿业。2018年,公司筹划重大资产重组,以现金和发行股份的方式收购嘉宇矿业和东谷云商100%股权,以及宇邦矿业65%的股权。其中宇邦矿业白银金属量预计达到1.86万吨,公司的白银总资源量将接近2万吨,仅次于Penoles的2.5万吨,排世界第二。公司未来的矿产白银值得期待。
铅冰铜项目预计年内达产,高收益可复制
2018年上半年,铅冰铜项目实现效益2766.99万元,尽管仍为达产,但效益已十分可观,预计年度可实现效益6000万元左右,已经接近项目初期测算值。中国每年铅冰铜产出大约100万吨,一方面保证了公司项目所需原料的充足供应,另一方面其它企业和地方政府也会选择合作或招标的模式,建设资源回收处理项目。公司可以选择自己扩大产能规模,或者与其他公司或地方政府合作,作为技术出让方或运营方。
盈利预测及投资建议
预计2018年-2020年公司营收分别达到117.8亿元、129.0亿元和141.9亿元,归母净利分别为3.2亿元、3.59亿元和3.88亿元,对应EPS分别为0.33、0.37和0.4元,PE分别为21.6X、19.3X和17.8X。
风险提示
公司矿山开发不及预期;白银冶炼扩产不及预期;铅冰铜达产不及预期
投資要點:
白銀冶煉產能持續增加,將建成2000噸達到世界前茅
公司的電解銀產能持續增加,從上市初期的400噸到第一次擴建至600噸,當前公司的電解銀產能嚴重超負荷,2000噸產能建設已經提上日程,預計2019年可以建成投產,屆時公司的白銀產能規模雖與第一的Prenoles3670.2噸仍有不小的差距,但是從產量上已經並駕齊驅,遠遠領先波蘭銅業等其它冶煉企業。
擴張上游礦產,資源量有望躍居全球前列
公司在2016和2017年連續收購金和礦業和俊龍礦業。2018年,公司籌劃重大資產重組,以現金和發行股份的方式收購嘉宇礦業和東谷雲商100%股權,以及宇邦礦業65%的股權。其中宇邦礦業白銀金屬量預計達到1.86萬噸,公司的白銀總資源量將接近2萬噸,僅次於Penoles的2.5萬噸,排世界第二。公司未來的礦產白銀值得期待。
鉛冰銅項目預計年內達產,高收益可複製
2018年上半年,鉛冰銅項目實現效益2766.99萬元,儘管仍為達產,但效益已十分可觀,預計年度可實現效益6000萬元左右,已經接近項目初期測算值。中國每年鉛冰銅產出大約100萬噸,一方面保證了公司項目所需原料的充足供應,另一方面其它企業和地方政府也會選擇合作或招標的模式,建設資源回收處理項目。公司可以選擇自己擴大產能規模,或者與其他公司或地方政府合作,作為技術出讓方或運營方。
盈利預測及投資建議
預計2018年-2020年公司營收分別達到117.8億元、129.0億元和141.9億元,歸母淨利分別為3.2億元、3.59億元和3.88億元,對應EPS分別為0.33、0.37和0.4元,PE分別為21.6X、19.3X和17.8X。
風險提示
公司礦山開發不及預期;白銀冶煉擴產不及預期;鉛冰銅達產不及預期