业绩总结：公司2018 年前三季度实现营业收入76.8 亿元，同比增长14.7%，归母净利润6.3 亿元，同比增长21.4%，扣非后归母净利润5.5 亿元，同比增长25.1%。2018Q3 单季度实现营业收入24.5 亿元，同比增长13.4%，归母净利润1.5 亿元，同比增长5.9%，扣非后归母净利润1.53 亿元，同比增长20.8%。
业绩稳步增长，基本符合预期。公司整体业绩平稳增长，营业收入、营业总成本同比增长14.7%和14.1%。其中，毛利率微减0.64pp，主要由出版业务毛利率下滑导致；期间费用率同比减少0.81pp，销售费用、管理费用和财务费用同比增加4.9%、6.1%和-299%，财务费用大幅变动系由利息支出大幅增长导致。
此外，公司获得2 亿元投资收益，同比增加47.9%，主要由股权处置收益及理财收益增加导致。
公司是国内领先出版集团，转型升级顺利开展。公司是湖北省最大的国有出版集团，立足地区教材教辅发行优势，加快进行业务转型升级。
1）紧抓重点主题，发挥宣传阵地作用。公司持续推进各类主题出版物的出版发行工作，《习近平谈治国理政》发行95 万册，居全国第三；《习近平新时代中国特色社会主义思想三十讲》发行70 万册。
2）市占率领先全国，竞争优势显著。前三季度，公司出版业务销售码洋28 亿元（YOY+15%），发行业务销售码洋33 亿元（YOY+11%），实体书店、网店、综合零售市场码洋占有率分别排名第5、第9 和第9，美术、少儿、传记等业务板块排在细分市场前十位置。
3）着手实体书店转型，项目建设有条不紊。公司着力进行实体书店“四个新升级”转型升级，仙桃书城已完成并开业，黄冈遗爱湖书城抓紧施工，红安红色书店完成规划设计，其他10 个项目也有条不紊开展。
4）多点开花，产业链持续延伸。立足传统优势，公司持续开拓新业务条线。文创板块、文教板块均实现大幅增长；爱立方公司加快拓展步伐，营收规模稳步提升。
盈利预测与评级。我们预计2018-2020 年EPS 分别为0.58 元、0.66 元、0.73元，公司竞争优势显著，产业布局清晰，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧的风险，业务转型效果或不及预期的风险，业务开拓或不及预期的风险，原材料价格变动的风险。
業績總結：公司2018 年前三季度實現營業收入76.8 億元，同比增長14.7%，歸母淨利潤6.3 億元，同比增長21.4%，扣非後歸母淨利潤5.5 億元，同比增長25.1%。2018Q3 單季度實現營業收入24.5 億元，同比增長13.4%，歸母淨利潤1.5 億元，同比增長5.9%，扣非後歸母淨利潤1.53 億元，同比增長20.8%。
業績穩步增長，基本符合預期。公司整體業績平穩增長，營業收入、營業總成本同比增長14.7%和14.1%。其中，毛利率微減0.64pp，主要由出版業務毛利率下滑導致；期間費用率同比減少0.81pp，銷售費用、管理費用和財務費用同比增加4.9%、6.1%和-299%，財務費用大幅變動系由利息支出大幅增長導致。
此外，公司獲得2 億元投資收益，同比增加47.9%，主要由股權處置收益及理財收益增加導致。
公司是國內領先出版集團，轉型升級順利開展。公司是湖北省最大的國有出版集團，立足地區教材教輔發行優勢，加快進行業務轉型升級。
1）緊抓重點主題，發揮宣傳陣地作用。公司持續推進各類主題出版物的出版發行工作，《習近平談治國理政》發行95 萬冊，居全國第三；《習近平新時代中國特色社會主義思想三十講》發行70 萬冊。
2）市佔率領先全國，競爭優勢顯著。前三季度，公司出版業務銷售碼洋28 億元（YOY+15%），發行業務銷售碼洋33 億元（YOY+11%），實體書店、網店、綜合零售市場碼洋佔有率分別排名第5、第9 和第9，美術、少兒、傳記等業務板塊排在細分市場前十位置。
3）着手實體書店轉型，項目建設有條不紊。公司着力進行實體書店“四個新升級”轉型升級，仙桃書城已完成並開業，黃岡遺愛湖書城抓緊施工，紅安紅色書店完成規劃設計，其他10 個項目也有條不紊開展。
4）多點開花，產業鏈持續延伸。立足傳統優勢，公司持續開拓新業務條線。文創板塊、文教板塊均實現大幅增長；愛立方公司加快拓展步伐，營收規模穩步提升。
盈利預測與評級。我們預計2018-2020 年EPS 分別為0.58 元、0.66 元、0.73元，公司競爭優勢顯著，產業佈局清晰，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：市場競爭加劇的風險，業務轉型效果或不及預期的風險，業務開拓或不及預期的風險，原材料價格變動的風險。
