槟杰科达是一家总部位于马来西亚、由Pentamaster Corporation Berhad [PENT.MK]分拆出来的公司。槟杰科达为半导体、电信、消费电子和汽车行业的跨国制造商提供自动化技术和解决方案，覆盖亚太地区、北美和欧洲。公司目前拥有380多名内部工程师，他们通过创新、设计、制造和安装自动化设备和自动化制造解决方案，为客户提供广泛的产品和解决方案。公司已完成建设在马来西亚的第二家新生产工厂，这将扩大其产能。市场对半导体行业的增长前景感到担忧，因为多家行业龙头发布了2018年四季度指引，这给槟杰科达带来了压力。然而对槟杰科达来说，工业和汽车行业为公司的供应链带来增长动力。通过接触到这两个细分市场，我们相信槟杰科达将继续实现健康增长。另外，由于市场关注贸易战的影响，更多供应链正在搬迁到其他地区，料槟杰科达将因此受益。我们预计公司2017 - 2019年收入复合年增长率为43.7％，EBITDA复合年增长率为69.9％，净利润年复合增长率为69.4％。尽管近期股价表现较弱，但我们认为目前估值10.0倍2018年市盈率提供了进场的良机。首次覆盖并予买入，目标价为1.36港元（基于13倍2018年市盈率，低于区内同业）。
优质的投资主题。若投资者对半导体设备、生产自动化、新光学技术的采用以及快速增长的汽车电子业务等投资主题感兴趣，槟杰科达为投资者带来另一选择。尽管市场关注智能手机出货量放缓，但槟杰科达一直在与客户合作开发一个新项目，预计该项目将在2019年一季度开始产生销售。汽车和医疗、餐饮和消费品等其他行业，都可能会为公司的中长期增长带来贡献。由于对市场对MLCC和功率转换器的测试设备和测试处理器存在需求，槟杰科达受惠于汽车市场的良好增长。预计汽车行业将成为槟杰科达的主要增长动力之一，特别是公司积极与汽车电子领域的一些领先企业合作。来自现有客户的订单和潜在客户的新订单（在过去几个月内进行协商）将支持槟杰科达2017 - 2019年每股盈利录得43.7％的年均复合增长率。
强大的订单支持增长。在2018年三季度，公司的未交付手头订单为2.857亿林吉特（较2018年上半年的2.357亿令吉逐步增长21％，2017年底为2.492亿令吉），约占我们对2019年收入预测的50％。由于交货时间为6-12个月，现有的手头订单将转化为2018年四季度和2019年的收入。预计公司在峇都交湾的新工厂将投产，并将提升其整体制造产能以刺激新产品的销售增长。
若更多供应链搬迁将使公司受益。中美贸易战可能为槟杰科达带来进入新市场的机会。随着更多供应链搬迁以避免受到美国对中国实施贸易措施带来的影响，槟杰科达可能会受益。槟杰科达将通过在晶圆级测试和基于VCSEL的设备上进行研发来扩展其产品组合。
催化剂：公布2018年四季度业绩、新产品发布、市场关注度增加以及取得更多新的中国客户。
风险：全球电子行业大幅放缓、产能增速低于预期、波动的汇率走势。
檳傑科達是一家總部位於馬來西亞、由Pentamaster Corporation Berhad [PENT.MK]分拆出來的公司。檳傑科達為半導體、電信、消費電子和汽車行業的跨國製造商提供自動化技術和解決方案，覆蓋亞太地區、北美和歐洲。公司目前擁有380多名內部工程師，他們通過創新、設計、製造和安裝自動化設備和自動化製造解決方案，為客户提供廣泛的產品和解決方案。公司已完成建設在馬來西亞的第二家新生產工廠，這將擴大其產能。市場對半導體行業的增長前景感到擔憂，因為多家行業龍頭髮布了2018年四季度指引，這給檳傑科達帶來了壓力。然而對檳傑科達來説，工業和汽車行業為公司的供應鏈帶來增長動力。通過接觸到這兩個細分市場，我們相信檳傑科達將繼續實現健康增長。另外，由於市場關注貿易戰的影響，更多供應鏈正在搬遷到其他地區，料檳傑科達將因此受益。我們預計公司2017 - 2019年收入複合年增長率為43.7％，EBITDA複合年增長率為69.9％，淨利潤年複合增長率為69.4％。儘管近期股價表現較弱，但我們認為目前估值10.0倍2018年市盈率提供了進場的良機。首次覆蓋並予買入，目標價為1.36港元（基於13倍2018年市盈率，低於區內同業）。
優質的投資主題。若投資者對半導體設備、生產自動化、新光學技術的採用以及快速增長的汽車電子業務等投資主題感興趣，檳傑科達為投資者帶來另一選擇。儘管市場關注智能手機出貨量放緩，但檳傑科達一直在與客户合作開發一個新項目，預計該項目將在2019年一季度開始產生銷售。汽車和醫療、餐飲和消費品等其他行業，都可能會為公司的中長期增長帶來貢獻。由於對市場對MLCC和功率轉換器的測試設備和測試處理器存在需求，檳傑科達受惠於汽車市場的良好增長。預計汽車行業將成為檳傑科達的主要增長動力之一，特別是公司積極與汽車電子領域的一些領先企業合作。來自現有客户的訂單和潛在客户的新訂單（在過去幾個月內進行協商）將支持檳傑科達2017 - 2019年每股盈利錄得43.7％的年均複合增長率。
強大的訂單支持增長。在2018年三季度，公司的未交付手頭訂單為2.857億林吉特（較2018年上半年的2.357億令吉逐步增長21％，2017年底為2.492億令吉），約佔我們對2019年收入預測的50％。由於交貨時間為6-12個月，現有的手頭訂單將轉化為2018年四季度和2019年的收入。預計公司在峇都交灣的新工廠將投產，並將提升其整體制造產能以刺激新產品的銷售增長。
若更多供應鏈搬遷將使公司受益。中美貿易戰可能為檳傑科達帶來進入新市場的機會。隨着更多供應鏈搬遷以避免受到美國對中國實施貿易措施帶來的影響，檳傑科達可能會受益。檳傑科達將通過在晶圓級測試和基於VCSEL的設備上進行研發來擴展其產品組合。
催化劑：公佈2018年四季度業績、新產品發佈、市場關注度增加以及取得更多新的中國客户。
風險：全球電子行業大幅放緩、產能增速低於預期、波動的匯率走勢。
