事件
10 月29 日，公司发布三季报，2018 年前三季度实现营业收入1.51 亿元，同比增长7.23%；实现归母净利润0.35 亿元，同比增长28.61%。
前三季度符合预期， 完成全年计划无忧
10 月29 日，公司发布三季报，2018 年前三季度实现营业收入1.51 亿元，同比增长7.23%；实现归母净利润0.35 亿元，同比增长28.61%。2018 年三季度单季度实现归母净利润0.12 亿元，同比增长0.52%。公司前三季度非经常性损益对净利润的影响为898 万元，主要是公司收到的政府补贴以及理财收益等。
公司前三季度毛利率为46.22%，依旧维持在较高水平，和去年同期基本持平。公司非常重视研发创新，提高军品高附加值产品的比重，报告期内公司研发费用同比增长43.66%，为公司后续发展增添了后劲。公司预计2018 年全年实现营业收入2.3 亿元，营业利润4,684 万元，利润总额8,229 万元。截至前三季度，营业收入公司已完成全年计划的65.65%。
公司深耕火工品领域， 积极拓展民品人影装备
公司自成立以来一直从事火工品及其相关产品的研发、生产和销售，同时开展军品和民品业务，致力于发展军民融合产业。公司军品业务主要包括军用火工品（包含火工元件、火工装置等）研发、生产和销售，广泛用于我国陆军、海军、空军、火箭军、战略支援部队以及公安、武警的武器装备中。同时，公司与国内军贸公司合作，积极拓展国外市场。
公司所从事的火工品行业发展可以分为五个阶段：第一代火工品是以雷汞为起爆药或含雷汞的药剂而制成的机械火工品和火焰火工品；第二代火工品是采用氮化铅、三硝基间苯二酚铅等常规起爆药而制成的各类敏感型火工品，这类火工品在目前仍占有重要的地位；第三代为钝感电火工品，应用范围和数量均逐渐增大；第四代火工品是高安全性火工品，目前已经开始应用，但由于尺寸、发火能量及成本等限制，应用范围和数量均不大；第五代火工品是具有精确控制能量的集成产品或阵列，仍在发展和成熟的过程中。公司目前在火工品领域主要处于第二代和第三代为主的阶段，后续发展空间巨大。
在保持军品业务稳定发展的同时，公司积极发展民品业务。民品业务主要包括人工影响天气专用技术装备及特种爆破器材和设备的研发、生产和销售。在人工影响天气产品方面，公司围绕人工影响天气作业全过程，构建了包括人工影响天气燃爆器材、人工影响天气作业设备、气象设备、管理和信息化软件在内的完整的产品体系，基本上形成了人工影响天气作业前气象条件的探测、现场人影作业、现场作业指挥、作业过程监控、火箭弹储存、人影作业和人影燃爆器材信息管理以及售后服务等全产业链的格局。
公司是国内最早从事人工影响天气防雹增雨火箭弹研发与生产的企业之一，具有年产五万发人工影响天气防雹增雨火箭弹生产能力，产能和市场占有率均居全国排名前列，与江西、湖南等20 多个省市自治区的气象部门均建立了良好的合作关系。未来公司将继续加大气象装备领域的研发投入，并通过收购南京砳磊软件公司进一步增强软件研发能力，开发相关软件和信息化管理系统，提高公司产品的信息化水平和综合竞争力。同时公司还将通过设立的北京分公司，积极对接和拓展人影和气象领域的军民融合业务，培养公司发展新的增长点。
公司研发实力雄厚，产业升级不断发力
经过多年的发展，公司汇集了一支高素质的经营管理和产品开发、设计、制造的专业人才队伍，截至目前公司拥有授权专利46 项。 2018 年上半年公司投入研发729.47 万元，占归母净利润的31.64%，占营业收入的7.62%，在研项目也在稳步推进中。公司军品在研新产品项目有 90 余项，其中在研新产品中配套于国家高新工程项目 2 项，配套于国家重点武器装备项目 20 余项；公司民品在研项目有 30 余项，完成技术鉴定 5 项；其余在研项目也取得不同程度进展，为公司的发展增添了后劲。
近年来，公司积极开展产学研合作，发展协同创新。在军品方面，公司与某研究所开展了某新型烟火材料及火工元件的开发；与南京理工大学化工学院开展战略合作。在民品和军工融合方面，公司与中国气象局上海台风所开展台风探测项目，与中国科学院大气物理研究所开展了平流层气象探空、无人机下投探空、积雪深度探测等项目的课题研究，与北京理工大学合作开发气象探空火箭。这些合作将持续推动公司产品科技创新和产业升级，为公司不断培育新的利润增长点，也为公司长期发展提供了有力支撑。
盈利预测与投资建议： 持续受益于军民融合政策，军品高附加值产品比重不断提升
在国家持续大力推进军民深度融合和国防支出有望保持快速增长的宏观背景下，公司积极开展产学研合作，推动产品科技创新。公司不断加大军品研发力度，军品订单持续增加，军品高附加值产品比重不断提高。在民品人影装备方面公司产品种类齐全，先入优势明显，将持续受益于军民融合政策。我们坚定看来公司未来的发展，预计公司2018 年至2020 年的归母净利润分别为0.51 亿元、0.61 亿元、0.74 亿元，同比增长分别为13.3%、19.6%、21.3%，对应18 年至20 年EPS 分别为0.63、0.76、0.92 元，对应当前股价PE 分别为44.3、37.1、30.6倍，给予增持评级。
事件
10 月29 日，公司發佈三季報，2018 年前三季度實現營業收入1.51 億元，同比增長7.23%；實現歸母淨利潤0.35 億元，同比增長28.61%。
前三季度符合預期， 完成全年計劃無憂
10 月29 日，公司發佈三季報，2018 年前三季度實現營業收入1.51 億元，同比增長7.23%；實現歸母淨利潤0.35 億元，同比增長28.61%。2018 年三季度單季度實現歸母淨利潤0.12 億元，同比增長0.52%。公司前三季度非經常性損益對淨利潤的影響為898 萬元，主要是公司收到的政府補貼以及理財收益等。
公司前三季度毛利率為46.22%，依舊維持在較高水平，和去年同期基本持平。公司非常重視研發創新，提高軍品高附加值產品的比重，報告期內公司研發費用同比增長43.66%，為公司後續發展增添了後勁。公司預計2018 年全年實現營業收入2.3 億元，營業利潤4,684 萬元，利潤總額8,229 萬元。截至前三季度，營業收入公司已完成全年計劃的65.65%。
公司深耕火工品領域， 積極拓展民品人影裝備
公司自成立以來一直從事火工品及其相關產品的研發、生產和銷售，同時開展軍品和民品業務，致力於發展軍民融合產業。公司軍品業務主要包括軍用火工品（包含火工元件、火工裝置等）研發、生產和銷售，廣泛用於我國陸軍、海軍、空軍、火箭軍、戰略支援部隊以及公安、武警的武器裝備中。同時，公司與國內軍貿公司合作，積極拓展國外市場。
公司所從事的火工品行業發展可以分為五個階段：第一代火工品是以雷汞為起爆藥或含雷汞的藥劑而製成的機械火工品和火焰火工品；第二代火工品是採用氮化鉛、三硝基間苯二酚鉛等常規起爆藥而製成的各類敏感型火工品，這類火工品在目前仍佔有重要的地位；第三代為鈍感電火工品，應用範圍和數量均逐漸增大；第四代火工品是高安全性火工品，目前已經開始應用，但由於尺寸、發火能量及成本等限制，應用範圍和數量均不大；第五代火工品是具有精確控制能量的集成產品或陣列，仍在發展和成熟的過程中。公司目前在火工品領域主要處於第二代和第三代為主的階段，後續發展空間巨大。
在保持軍品業務穩定發展的同時，公司積極發展民品業務。民品業務主要包括人工影響天氣專用技術裝備及特種爆破器材和設備的研發、生產和銷售。在人工影響天氣產品方面，公司圍繞人工影響天氣作業全過程，構建了包括人工影響天氣燃爆器材、人工影響天氣作業設備、氣象設備、管理和信息化軟件在內的完整的產品體系，基本上形成了人工影響天氣作業前氣象條件的探測、現場人影作業、現場作業指揮、作業過程監控、火箭彈儲存、人影作業和人影燃爆器材信息管理以及售後服務等全產業鏈的格局。
公司是國內最早從事人工影響天氣防雹增雨火箭彈研發與生產的企業之一，具有年產五萬發人工影響天氣防雹增雨火箭彈生產能力，產能和市場佔有率均居全國排名前列，與江西、湖南等20 多個省市自治區的氣象部門均建立了良好的合作關係。未來公司將繼續加大氣象裝備領域的研發投入，並通過收購南京砳磊軟件公司進一步增強軟件研發能力，開發相關軟件和信息化管理系統，提高公司產品的信息化水平和綜合競爭力。同時公司還將通過設立的北京分公司，積極對接和拓展人影和氣象領域的軍民融合業務，培養公司發展新的增長點。
公司研發實力雄厚，產業升級不斷髮力
經過多年的發展，公司彙集了一支高素質的經營管理和產品開發、設計、製造的專業人才隊伍，截至目前公司擁有授權專利46 項。 2018 年上半年公司投入研發729.47 萬元，佔歸母淨利潤的31.64%，佔營業收入的7.62%，在研項目也在穩步推進中。公司軍品在研新產品項目有 90 餘項，其中在研新產品中配套於國家高新工程項目 2 項，配套於國家重點武器裝備項目 20 餘項；公司民品在研項目有 30 餘項，完成技術鑑定 5 項；其餘在研項目也取得不同程度進展，為公司的發展增添了後勁。
近年來，公司積極開展產學研合作，發展協同創新。在軍品方面，公司與某研究所開展了某新型煙火材料及火工元件的開發；與南京理工大學化工學院開展戰略合作。在民品和軍工融合方面，公司與中國氣象局上海臺風所開展臺風探測項目，與中國科學院大氣物理研究所開展了平流層氣象探空、無人機下投探空、積雪深度探測等項目的課題研究，與北京理工大學合作開發氣象探空火箭。這些合作將持續推動公司產品科技創新和產業升級，為公司不斷培育新的利潤增長點，也為公司長期發展提供了有力支撐。
盈利預測與投資建議： 持續受益於軍民融合政策，軍品高附加值產品比重不斷提升
在國家持續大力推進軍民深度融合和國防支出有望保持快速增長的宏觀背景下，公司積極開展產學研合作，推動產品科技創新。公司不斷加大軍品研發力度，軍品訂單持續增加，軍品高附加值產品比重不斷提高。在民品人影裝備方面公司產品種類齊全，先入優勢明顯，將持續受益於軍民融合政策。我們堅定看來公司未來的發展，預計公司2018 年至2020 年的歸母淨利潤分別為0.51 億元、0.61 億元、0.74 億元，同比增長分別為13.3%、19.6%、21.3%，對應18 年至20 年EPS 分別為0.63、0.76、0.92 元，對應當前股價PE 分別為44.3、37.1、30.6倍，給予增持評級。
