投资逻辑
罐式集装箱市场份额第二，非标罐箱具有相对优势。罐式集装箱用于化工、食品等货物运输，全球80%产量来自中国，中集集团是行业龙头，四方科技排名第二。公司在非标罐箱具有比较优势，2017 年罐式集装箱产量5712个，市场份额12%；与国际大型航运公司及租箱公司建立长期合作，收入订单稳定持续。公司罐箱产能总体偏紧，2018 年年中标准罐箱新产线投入使用，年产能由4000 箱提升到10000 箱以上，实现标箱与非标的分线生产，承接大单能力得到增强。
国内罐式集装箱市场打开带来增量空间。罐式集装箱周转效率高、安全性强，国内正逐步推广罐式集装箱在多式联运及危险化学品运输中的应用。
2017 年河南省成为国内首个对罐式集装箱进行直接补贴的地区，补贴标准按换装时间对应每车2/3/4 万元不等。同时，国际大型租箱公司积极拓展中国市场，Exsif China 国内罐箱保有量超过2000 只，罐箱运营体系逐渐培育完善。国内罐式集装箱使用环境优化，带动增量市场。
速冻设备国内龙头，下游快速增长带来设备采购增加。四方科技处于国内速冻设备第一梯队，2017 年速冻设备实现收入3.15 亿元，市占率超过10%。
受益于速冻食品消费增长，肉类、水产、速冻制品等行业规模持续扩大，带动速冻设备采购增加，行业年均增长近20%。公司在速冻设备积累多年，非标设计能力突出，获得双汇、雨润、安井等大型食品加工企业认可。
食品机械空间广阔，为长期发展赋能。国内食品机械产业是一个规模千亿的庞大市场，2014 年国内食品机械产值1049 亿，同比增长6.3%，其中农副产品加工设备595 亿、同比增长8.6%。速冻设备属于食品机械细分品类，公司已达到国内领先，具备国际竞争力；同时，公司成立四方节能、杰斯科食品科技等子公司，向速冻配套及食品机械产业延伸。已有产品包括食品上浆裹粉生产线、烘焙食品醒发设备等，为长期发展提供更广空间。
盈利预测与投资建议
我们预测公司2018-2020 年归母净利润1.99、2.35、2.82 亿元，同比增长16%、18%、20%；对应2018-2020 年PE 16、14、11 倍，给予“买入”评级，目标价18-20 元。
风险提示
速冻设备需求下降的风险；贸易摩擦加剧造成罐式集装箱需求下降的风险；不锈钢价格大幅上涨，造成毛利率下降的风险；汇率波动的风险。
投資邏輯
罐式集裝箱市場份額第二，非標罐箱具有相對優勢。罐式集裝箱用於化工、食品等貨物運輸，全球80%產量來自中國，中集集團是行業龍頭，四方科技排名第二。公司在非標罐箱具有比較優勢，2017 年罐式集裝箱產量5712個，市場份額12%；與國際大型航運公司及租箱公司建立長期合作，收入訂單穩定持續。公司罐箱產能總體偏緊，2018 年年中標準罐箱新產線投入使用，年產能由4000 箱提升到10000 箱以上，實現標箱與非標的分線生產，承接大單能力得到增強。
國內罐式集裝箱市場打開帶來增量空間。罐式集裝箱週轉效率高、安全性強，國內正逐步推廣罐式集裝箱在多式聯運及危險化學品運輸中的應用。
2017 年河南省成爲國內首個對罐式集裝箱進行直接補貼的地區，補貼標準按換裝時間對應每車2/3/4 萬元不等。同時，國際大型租箱公司積極拓展中國市場，Exsif China 國內罐箱保有量超過2000 只，罐箱運營體系逐漸培育完善。國內罐式集裝箱使用環境優化，帶動增量市場。
速凍設備國內龍頭，下游快速增長帶來設備採購增加。四方科技處於國內速凍設備第一梯隊，2017 年速凍設備實現收入3.15 億元，市佔率超過10%。
受益於速凍食品消費增長，肉類、水產、速凍製品等行業規模持續擴大，帶動速凍設備採購增加，行業年均增長近20%。公司在速凍設備積累多年，非標設計能力突出，獲得雙匯、雨潤、安井等大型食品加工企業認可。
食品機械空間廣闊，爲長期發展賦能。國內食品機械產業是一個規模千億的龐大市場，2014 年國內食品機械產值1049 億，同比增長6.3%，其中農副產品加工設備595 億、同比增長8.6%。速凍設備屬於食品機械細分品類，公司已達到國內領先，具備國際競爭力；同時，公司成立四方節能、傑斯科食品科技等子公司，向速凍配套及食品機械產業延伸。已有產品包括食品上漿裹粉生產線、烘焙食品醒發設備等，爲長期發展提供更廣空間。
盈利預測與投資建議
我們預測公司2018-2020 年歸母淨利潤1.99、2.35、2.82 億元，同比增長16%、18%、20%；對應2018-2020 年PE 16、14、11 倍，給予“買入”評級，目標價18-20 元。
風險提示
速凍設備需求下降的風險；貿易摩擦加劇造成罐式集裝箱需求下降的風險；不鏽鋼價格大幅上漲，造成毛利率下降的風險；匯率波動的風險。
