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汇洁股份(002763)公司跟踪:增长稳健的内衣行业龙头

广发证券 ·  2018/11/01 00:00  · 研报

公司主营业务增长良好

公司近年来营收和净利润呈现增长趋势,2012-2017 年营业收入复合增速9.59%,归母净利润复合增速19.57%。2018 年前三季度实现营收16.84 亿元,同比增长9.42%,归母净利润1.80 亿元,同比下滑20.73%,主要原因是三季度子公司汕头曼妮芬清算,发生辞退福利费用3811.19 万元,导致产生较大非经常损失,拖累归母净利润。公司毛利率水平较为稳定,净利润率水平持续提升,体现出较好的盈利能力。公司营运指标持续改善,存货周转天数和应收账款周转天数呈现逐年下降趋势。

多品牌布局,主品牌为内衣行业龙头

公司旗下现有8 个品牌,包括4 个女性内衣品牌、2 个线上女性内衣品牌、1 个男性内衣品牌和1 个线上男装品牌,其中“曼妮芬”品牌多年来为内衣行业市占率第一的龙头品牌。

线上线下渠道协同发展

公司目前已经形成线上线下协同发展的渠道布局。线上渠道目前占比31.13%,增长良好,线下渠道直营和加盟相结合,渠道数量合计2588 家。

盈利预测与投资评级

预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.49/0.64 /0.70 元/股,现价对应PE 分别为16/12/11 倍,公司是内衣行业龙头,经营稳健,给予公司“谨慎增持”评级。

风险提示

内衣行业公司众多,如果公司不能应对市场竞争,将面临经营风险;公司目前拥有八个品牌,在资金、人员、管理等方面需要更高要求,有多品牌运营风险;公司面临终端需求变化的风险。

以上内容仅用作资讯或教育之目的,不构成与富途相关的任何投资建议。富途竭力但不能保证上述全部内容的真实性、准确性和原创性。
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