事件：公司發佈2018年三季報。前三季度實現營收13.56億元，同比增24.8%；實現歸母淨利潤1.51億元，同比增74.7%；其中第三季度實現營收4.61億元，同比增32.3%，歸母淨利潤爲6325萬元，同比增124.2%。 投資要點： 有機顏料盈利能力提升帶動公司業績持續增長受環保督查影響，有機顏料及上游中間體供應短缺，導致中間體及顏料成品價格普遍上漲，由於公司自配有1萬多噸的中間體產能，使得成本端得到有效控制，單噸產品盈利能力得到大幅提升，持續帶動公司業績增長，公司前三季度有機顏料實現營收9.99億元，同比增18.1%；實現銷售均價5.21萬元/噸，同比增17.2%；銷量方面，公司前三季度累計銷售各類有機顏料1.918萬噸，與去年同期相比微增，增速略低於上半年主要原因系環保督查抑制了部分下游需求，公司三季度銷量受到影響，環保趨嚴背景下，下游用戶爲保證原料供應穩定性，未來亦趨向於選擇規範性到位的供應商，因此未來客戶將集中於公司這樣的優質龍頭企業。 行業競爭格局修復，有機顏料內在價值逐漸回歸與傳統染料相比較，有機顏料在化學結構及用途上與染料十分相似，但近年有機顏料行業毛利率水平（25%左右）明顯低於染料（35%左右），處於低估水平，主要原因系染料行業更高的行業集中度水平（CR3=70%）形成了健康有序的行業經營環境，染料產品上下游議價能力也更強。隨着環保出清落後產能，未來有機顏料行業也將得到有效修復，內在價值將得到修復，其毛利率水平存在很大的提升空間。 盈利預測及評級。考慮到有機顏料盈利提升的持續性，上調公司EPS預期，預計公司2018~2020年EPS分別爲0.83元、1.06元、1.31元，對應最近收盤價PE分別爲15、12、10倍，維持“推薦”評級。 風險提示。原材料價格及匯率波動幅度大；落後產能清退不及預期