一、事件概述 太極實業發佈三季報：前三季度實現營收112.26 億元，同比增長35.19%；實現歸母淨利潤3.68 億元，同比增長23.92%；扣非淨利潤爲3.59 億元，同比增長31.05%。 二、分析與判斷 研發投入加大，股權激勵費用計提，業績承壓 1、（1）公司業績延續穩定增長趨勢，三季度單季實現營收35.43 億元，同比增加18.15%，實現歸母淨利潤1.63 億元，同比增長25.38%。（2）前三季度綜合毛利率爲12.72%，同比上升4.92 個百分點；（3）期間費用率爲4.72%，同比下降3.44 個pct ， 其中銷售費用率/ 管理費用率/ 財務費用率分別爲0.36%/3.12%/1.24%，分別同比下降0.07 /3.04/0.33 個pct。 2、公司業績增長主要源於：1）子公司十一科技合肥長鑫等EPC 總包項目加快施工，工程總承包收入大幅增加；2）子公司太極半導體持續向好。報告期內，控股股東與大基金的股份轉讓完成。大基金戰略入股，將有助於公司EPC+封測業務的開展。 國內半導體迎建廠高峰，公司EPC 訂單持續落地 公司的EPC 總包業務由子公司十一科技主導，隨着國內半導體產業迎來建廠高峰，公司EPC 訂單呈現持續增長局面。根據公司公告統計，2018 年年初至今，公司新簽訂的EPC 合同金額達到145 億元。大額EPC 訂單的相繼落地爲公司後續業績釋放奠定基礎。 存儲器封測技術領先，有望受益國內存儲產業的發展 1、公司的封測業務主要由子公司海太半導體和太極半導體展開。控股子公司海太半導體爲公司與SK 海力士的合資公司，主要爲SK 海力士進行DRAM 產品的封測。在DRAM 封測領域，海太半導體緊跟SK 海力士步伐，技術達到國際領先水平，根據公司在半年報中的披露，其已經具備16nm DRAM 的封測技術。鑑於海太半導體採用“全部成本+固定收益”的盈利模式，預計其業績將保持在較爲穩定水平。 2、控股子公司太極半導體通過業務能力的不斷提升和成本的有效管控，呈現逐漸向好局面。目前，太極半導體已經成功入圍合肥睿力的記憶體業務合格供應商。預計後續合肥睿力存儲業務放量後，公司封測業務將迎來機遇。 三、投資建議 預計公司2018-2020 年，EPS 分別爲0.26/0.36/0.44 元，當前股價對應PE 分別爲21/15/12 倍。根據wind，公司當前估值PE（TTM）爲24.6 倍，略高於公司最近12個月以來的最低估值23.1 倍，維持“推薦”評級。 四、風險提示： 1、EPC 項目推進不及預期；2、封測業務推進不及預期。