投資要點 公司披露2018 年三季報，業績符合市場預期。公司前三季度實現營業收入217,638.40 萬元，同比增長37.24%；歸屬於上市公司的淨利潤爲12,988.04 萬元，同比增長158.9%。公司預計2018 年度歸屬於上市公司股東的淨利潤變動區間爲19,243.98 萬元- 21,507.98 萬元，同比增長70%-90%，對應2018 年第四季度實現歸屬淨利6,255.94 萬元-8,519.94萬元，單季度同比變動區間爲-1%至+35%。公司三季度業績落在前期指引區間中間偏上位置，四季度業績指引符合市場預期。 內生外延共驅高增長。傳統業務方面，隨着年內公司對出口市場的調整以及匯率變化的影響、市場需求增加，傳統水產相關業務收入同比有所增長，飼料及飼料原料業務產能不斷擴大；新業務方面，火星時代收入保持增長，同時2017 年僅從8 月起並表，2018 年全年並表驅動高增長；公司對楷魔視覺收購已於2018 年6 月底完成，對公司三季度業績帶來顯著外延增量。隨着火星時代及楷魔視覺的整合，公司業務結構進一步優化，盈利能力持續提升，2018 年第三季度公司毛利率達25.03%，同比提升4.69pct，未來隨着新興文化教育業務收入佔比提升，我們預計毛利率有望持續提升。 傳統業務短期無虞，教育文化業務前景可期。2014 年至2017 年，中國羅非魚產品出口量分別爲40.30 萬噸、39.26 萬噸、39.40 萬噸、40.80萬噸，當前短期我們仍維持對公司羅非魚加工出口規模的增長判斷；飼料及飼料原料業務隨着前期產能逐漸釋放，預計產銷量有望保持穩步增長。我們期待教育文化業務的持續擴張，包括併購楷魔視覺實現業務協同，以及近期公司公告與廣西信息職業技術學院合作辦學拓展新的業務模式，都有望帶來中長期增長潛力，公司穩居數字藝術職業教育細分賽道龍頭，前景可期。 維持“買入”評級。我們預計公司2018/2019/2010 年EPS 分別爲0.55/0.65/0.70 元，對應PE 分別爲14/12/11 倍，維持“買入”評級。 風險提示：職業培訓市場競爭激烈超預期，公司業務整合風險，匯率波動風險，飼料業務產能擴張不及預期。