一、事件概述 公司發佈2018 年三季度報告：實現營收33.31 億元，同比增長5.49%；歸母淨利潤4.7 億元，同比增長10.52%。 二、分析與判斷 短期業績承壓，毛利率有所增長 公司前三季度總體收入和利潤穩定增長，但三季度收入9.98 億元，歸母淨利潤1.2億元，同比均有所下降，主要是光纖光纜業務板塊收入增長較爲緩慢，原因是中移動年初光纖光纜集採後各省公司落地速度較慢。公司前三季度毛利率29.27%，比去年有所上升，同比增長0.33pct。公司前三季度經營活動現金流同比下降明顯，主要系子公司百卓網絡增值稅退稅、子公司通鼎光棒享受稅務新政設備進項稅留抵退稅，及員工調薪增加、股權激勵股利及代扣個稅所致。 光棒二期達產，電纜第一份額中標 公司光棒產能不斷釋放，首期300 噸於2017 年達產，二期300 噸也於近期達產，目前自有產能600 噸，同時，公司與外部戰略合作伙伴加強合作，光棒產能進一步擴大。預計中國移動年底將開展新一輪光纖光纜集採，公司四季度光纖光纜業務有望回暖。同時，公司以第一份額中標中國移動2018 年至2019 年電力電纜產品集中採購項目，中標金額11.5 億元，將對公司四季度和明年收入產生積極影響。 與美國公司加強合作，開拓新領域 爲完善產業佈局，公司三季度進一步加強5G 設備領域的研發，開拓傳輸、接入等市場。同時今年9 月與美國UTS 公司結成戰略合作伙伴關係，後者在光傳輸領域研發和推出了PTN、SyncRing 等一系列達到行業領先水平的產品和解決方案。此次戰略合作，有助於公司5G 時代設備研發的推進以及新興渠道的建設。 三、盈利預測與投資建議 預計2018-2020 年EPS 分別爲0.53、0.65 和0.81 元，相應PE 分別爲13、11 和9倍。公司近三年PE 最低值和平均值分別爲13 倍和52 倍。維持“推薦”評級。 四、風險提示： 光棒產能擴張不及預期；網絡安全業務拓展不及預期。