事件 10 月9 日，公司發佈三季度報告，公司前三季度實現歸母淨利潤12.77 億元，同比增長28.20%；公司三季度實現歸母淨利潤5.28 億元，環比二季度增長6.92%。 三季度建材價格再創新高 公司盈利持續擴大 三季度以來，市場需求逐漸向好，建築鋼材價格持續上漲，但同時公司整體經營也受到來自原材料端焦炭價格連續上漲的影響。根據鋼聯數據顯示，2018 年前三季度，瀋陽地區HRB400:20mm 螺紋鋼均價分別爲3962 元/噸、3834 元/噸、4242 元/噸，其中三季度銷售均價較二季度繼續上漲，漲幅達10.65%。根據公司半年報數據顯示，公司2018 年上半年粗鋼產量269.33萬噸，同比上漲4.02%。建材價格持續拉漲，公司盈利持續擴大，公司三季度經營數據表現優異。 生產經營繼續優化 運行質量持續向好 公司堅持效益優先原則，推進轉型升級，不斷優化高爐原燃料結構、優化產線和產品結構、提升營銷管理，努力節鐵增鋼，降本增效。報告期內，公司的銷售期間費用率爲3.52%，環比半年報3.62%有所下降，銷售淨利率8.08%，環比半年報的7.43%、一季報的5.74%均有所改善。公司生產經營繼續優化，運行質量持續向好。 地理位置彰顯優勢 後期盈利仍然可期 今年三季度以來，政府明確將2018 年採暖季限產區域由去年的“2+26”地區擴大至長三角、汾渭平原，公司地處遼寧、河北、內蒙古三省交界，並不在限產區域內，一方面公司在採暖季期間的生產經營得到保證，另一方面，其他地區的限產會一定程度促進鋼材市場價格的穩定，對於公司盈利提供保證。得益於公司的優良地理位置，公司四季度生產經營情況有望繼續保持，後期盈利仍然可期。除此之外，公司地處連接東北與華北、溝通內蒙古東部乃至蒙古國與沿海港口的交通要道。今年上半年，朝鮮由先軍政治轉型經濟建設，公司作爲省內乃至東北主要的棒線材生產基地，品種及位置均有優勢，後期有望直接受益。 公司經營穩定 維持買入評級 2018 年前三季度，公司經營情況持續向好，後期盈利持續性較強，同比、環比利潤有大幅增長，我們預計2018-2020 年公司的EPS 由 0.59 元、0.66元、0.67 元上調至0.67 元、0.77 元、0.79 元，按照10 月9 日收盤價進行計算，對應2018-2020 年的PE 分別爲5.25 倍、4.55 倍、4.48 倍，維持買入評級。 風險提示：中朝關係發生變化，鋼材價格回落所導致的公司淨利潤收縮，公司設備生產、檢修引起的產量變化及公司本身管理導致的經營成本變化等。