3Q18 业绩低于预期
新时达公布1~3Q18 业绩：营业收入27.27 亿元，同比增长5.7%；归母净利润0.52 亿元，同比下降67.5%，对应每股盈利0.08 元。
3Q18 单季度，公司收入9.08 亿元，同比下降5.2%，归母净利润0.29 亿元，同比下降53.0%，低于预期，主要由于下游需求疲软。
管理和财务费用率上升，盈利能力有所下降：1~3Q18 公司整体毛利率为20.4%，同比下滑2.9ppt。3Q18 毛利率为20.9%，同比下滑2.3ppt。3Q18 销售/管理/财务费用率分别为6.2%/10.7%/2.2%，同比下降0.5/上升1.2/上升0.6ppt，财务费用上升主要是公司发行可转债导致利息支出增加；3Q18 净利率为3.1%，同比降低3.2ppt。
经营现金流转为净流出。3Q18 经营活动现金同比由净流入转为净流出2.13 亿元，主要由于公司3Q18 应付票据及应付账款比上半年末减少3.24 亿元。
发展趋势
工业机器人单月产量增速首度转负。2018 年9 月单月，全国工业机器人产量同比下滑16.4%，增速环比8 月大幅下滑25.4ppt。受行业需求下降影响，新时达部分机器人工程项目回款也有所放缓。
房地产销售增速下降，电梯业务面临不确定性。2018 年1-9 月房地产销售面积同比增长2.9%，较1-8 月增速回落1.1ppt。受房地产市场增速下滑影响，电梯行业景气度承压。
公司2018 年业绩指引不及预期。公司预计2018 年归母净利润为0.34~0.76 亿元，同比下滑75%~45%。
盈利预测
考虑到公司机器人和电梯产品销售增速低于预期，将2018/19 年盈利预测从0.16/0.22 元下调25.0%/20.9%至0.12/0.17 元。
估值与建议
公司当前股价对应18/19 年43/30 倍P/E。由于我们下调了盈利预测并且考虑到自动化和机器人行业估值近期回调较多，将目标价下调27.5%至6.30 元，对应18/19 年52/37 倍P/E，维持推荐评级，对应当前股价有21%的空间。
风险
机器人产能释放不及预期。
3Q18 業績低於預期
新時達公佈1~3Q18 業績：營業收入27.27 億元，同比增長5.7%；歸母淨利潤0.52 億元，同比下降67.5%，對應每股盈利0.08 元。
3Q18 單季度，公司收入9.08 億元，同比下降5.2%，歸母淨利潤0.29 億元，同比下降53.0%，低於預期，主要由於下游需求疲軟。
管理和財務費用率上升，盈利能力有所下降：1~3Q18 公司整體毛利率爲20.4%，同比下滑2.9ppt。3Q18 毛利率爲20.9%，同比下滑2.3ppt。3Q18 銷售/管理/財務費用率分別爲6.2%/10.7%/2.2%，同比下降0.5/上升1.2/上升0.6ppt，財務費用上升主要是公司發行可轉債導致利息支出增加；3Q18 淨利率爲3.1%，同比降低3.2ppt。
經營現金流轉爲淨流出。3Q18 經營活動現金同比由淨流入轉爲淨流出2.13 億元，主要由於公司3Q18 應付票據及應付賬款比上半年末減少3.24 億元。
發展趨勢
工業機器人單月產量增速首度轉負。2018 年9 月單月，全國工業機器人產量同比下滑16.4%，增速環比8 月大幅下滑25.4ppt。受行業需求下降影響，新時達部分機器人工程項目回款也有所放緩。
房地產銷售增速下降，電梯業務面臨不確定性。2018 年1-9 月房地產銷售面積同比增長2.9%，較1-8 月增速回落1.1ppt。受房地產市場增速下滑影響，電梯行業景氣度承壓。
公司2018 年業績指引不及預期。公司預計2018 年歸母淨利潤爲0.34~0.76 億元，同比下滑75%~45%。
盈利預測
考慮到公司機器人和電梯產品銷售增速低於預期，將2018/19 年盈利預測從0.16/0.22 元下調25.0%/20.9%至0.12/0.17 元。
估值與建議
公司當前股價對應18/19 年43/30 倍P/E。由於我們下調了盈利預測並且考慮到自動化和機器人行業估值近期回調較多，將目標價下調27.5%至6.30 元，對應18/19 年52/37 倍P/E，維持推薦評級，對應當前股價有21%的空間。
風險
機器人產能釋放不及預期。
