事項： 2018 年10 月22 日晚，百洋股份發佈2018 年三季報。 評論： 主要財務數據：教育子公司並表增厚業績，18 年業績指引符合預期2018 年Q3，公司實現營收10.03 億元，同比增長41%；實現歸母淨利潤0.80億元，同比增長123%；實現歸母扣非淨利潤0.82 億元，同比增長150%。本期營收和利潤大幅增長主要是因爲子公司火星時代、楷魔視覺分別於2017 年8 月、2018 年6 月並表。 2018 年Q1-Q3，公司實現營收21.76 億元，同比增長37%；實現歸母淨利潤1.30 億元，同比增長159%；實現歸母扣非淨利潤1.27 億元，同比增長202%。 2018 年，公司預期實現歸母淨利潤1.92-2.15 億元，同比增長170%-190%。 延伸數字藝術教育產業鏈，提升增長天花板 （1）藝術IT 培訓的龍頭機構火星時代穩定發展，於2018 年下半年在北京新增校區容量，根據業績承諾2018 年應實現淨利潤不低於1.05 億元。 （2）今年6 月，火星時代收購影視後期特效製作公司——楷魔視覺80%的股權，楷魔視覺可爲火星時代的培訓學員提供實習崗位和就業渠道，並承諾2018年的淨利潤不低於0.36 億元，2018-2019 年的累積淨利潤不低於0.85 億元，2018-2020 年的累積淨利潤不低於1.50 億元。 （3）今年10 月，公司宣佈擬與廣西信息職業技術學院合作開辦數字藝術學院，數字藝術學院的招生目標爲3000 人、公司佔55%的股權，擬開設的專業包括數字媒體藝術設計、室內藝術設計、遊戲設計、影視多媒體技術等，可與火星時代的培訓業務產生良好的協同效應。 盈利預測及投資評級。考慮到宏觀經濟走弱、就業壓力增大，火星時代作爲藝術IT 職業教育的龍頭機構業績穩健。公司通過併購、合作拓展數字藝術教育產業鏈的上下游，有效增強火星時代的競爭優勢並不斷提升公司的增長天花板。由於匯率變化和市場需求增加，公司的傳統業務同比增長。我們預計，公司2018/2019/2020 年的歸母淨利潤爲2.00/2.57/3.16 億元（ 原預測值爲1.88/2.37/2.65 億元），對應的EPS 爲0.50/0.65/0.80 元，對應的PE 爲15/12/10倍，維持“推薦”評級。 風險提示：線下分校擴張速度不及預期；火星時代未完成業績承諾；水產行業變化；宏觀經濟風險。