事件：公司發佈2018年三季度報告，公司前三季度實現營業收入13.56億元（YoY+24.75%）；歸母淨利潤1.51億元（YoY+75.58%）。其中Q3單季度單季營收4.60億元（YoY+32.18%，Q0Q-9.63%）；歸母淨利潤0.63億元（YoY+125.00%，Q0Q+23.53%）。Q3季度三項費用率10.72%，環比增加1.27pct，主要系研發費用增長所致。Q3毛利率13.86%，較上年同期增長4.57pct。公司業績增長主要系環保趨嚴導致的產品漲價。整體來看業績略超市場預期。 點評： 產品漲價推動業績提速。公司營收、歸母淨利潤中報增速爲21.24%、51.72%，三季報爲24.75%、75.58%，增長雙雙提速。根據是經營數據分析，我們判斷增長主要來源於公司產品漲價。國內環保趨嚴，受長江沿江環保政策的影響，部分有機顏料大廠產能受限，訂單開始轉向環保合格的規範性龍頭企業，產品價格上漲趨勢明顯。公司主要產品永固黃系列價格從一季度5.2萬/噸，到目前約5.98萬/噸；高端產品喹吖啶酮單價從17.30萬/噸上漲到18.84萬/噸。我們判斷，在環保政策無明顯鬆綁的環境下，行業整合意願強烈，主要產品價格將在未來2年內維持高位。存貨充足，業績持續增長可期。公司Q3存貨餘額4.99億，較Q2餘額所增加。適當對沖環保政策導致的原材料價格上漲帶來的成本壓力，也利於公司藉助環保紅利繼續拓展市場份額。 3000噸高性能有機顏料年底投產，接力公司成長。公司募投項目5000噸環保型有機顏料已於今年3月份投產，最後一批項目3000噸高性能有機顏料也將於年底投產，將穩固公司國內第一高性能有機顏料廠商的地位。產能的穩步擴張，高端產品的逐步放量，打開了公司持續成長的空間。 盈利預測及評級：預計公司2018-2020年的營業收入分別爲18.26億元、22.50億元和24.43億元，歸母淨利潤分別爲2.21億元、3.23億元和4.00億元，對應EPS分別爲0.98元、1.4元和1.78元，對應PE分別爲13X、9X、7X首次覆蓋，給予“買入”評級。 風險提示：產品價格大幅下跌；安全環保生產風險等