公司概览
公司主要业务是在北欧地区从事黄金勘探、开采及加工，目前在芬兰经营Orivesi 和Jokisivu 两个生产矿以及芬兰Vamala 工厂和瑞典Svartlidengo 工厂。公司的预生产资产包括芬兰Kaapelinkulma 项目和瑞典Fboliden 项目。公司收入来源主要是通过财务机构在伦敦金银市场出售金锭，其次是将金精矿出售给金精矿客户。2017 年，公司在欧洲十大采金公司中位列第9，约占欧洲市场份额的1.9%。
2015-2017 年，龙资源有限公司收入分别76.84 百万澳元、55.04 百万澳元和41.27 百万澳元；净利润分别为2.56 百万澳元、5.36 百万澳元和-0.58 百万澳元。收入减少的原因主要是生产矿中矿产量的减少和黄金销量的减少。
行业状况及前景
全球黄金供应量将下降，需求上升。根据弗洛斯特沙利文报告，2017年全球黄金矿产量呈略为增长，预计2018~2022 年将维持稳定。由于黄金回收量减少，从2019 年之后黄金供应量将逐年下降。随着黄金在科技产业中的应用越来越广泛，预计全球黄金需求将维持增长趋势。
芬兰、瑞典采金业潜力巨大。芬兰、瑞典和土耳其是欧洲最大的黄金生产国。2017 年芬兰和瑞典采金量合共占欧洲采金量的36%。芬兰已发现黄金资源约为300 吨；而瑞典部分矿区蕴含大量金矿，黄金资源足以支持长期开采。由于两国目前开发利用率相对偏低，预计未来采金业仍有一定潜力。
优势与机遇
黄金生产加工经验较丰富。
弱项与风险
矿山资源寿命有限；
各个金矿品位不同，毛利率波动较大，盈利不稳定；
黄金现货价格频繁波动；
采矿业事故、劳工纠纷及其他风险。
估值
公司招股定价为2.03 港元，由于2017 年公司净利润亏损，无法计算市盈率。以公司2017 年末净资产计，招股价格对应的2017 年市净率为1.53 倍。目前香港市场交易的金矿股，较大的有紫金矿业2899、山东黄金1787、招金矿业1818 等，市净率估值在1.5 倍左右，与公司的估值定价相仿，但考虑到公司规模较小，应有估值折价。综合考虑，给予龙资源有限公司IPO 专用评级“4”。
公司概覽
公司主要業務是在北歐地區從事黃金勘探、開採及加工，目前在芬蘭經營Orivesi 和Jokisivu 兩個生產礦以及芬蘭Vamala 工廠和瑞典Svartlidengo 工廠。公司的預生產資產包括芬蘭Kaapelinkulma 項目和瑞典Fboliden 項目。公司收入來源主要是通過財務機構在倫敦金銀市場出售金錠，其次是將金精礦出售給金精礦客戶。2017 年，公司在歐洲十大采金公司中位列第9，約佔歐洲市場份額的1.9%。
2015-2017 年，龍資源有限公司收入分別76.84 百萬澳元、55.04 百萬澳元和41.27 百萬澳元；淨利潤分別爲2.56 百萬澳元、5.36 百萬澳元和-0.58 百萬澳元。收入減少的原因主要是生產礦中礦產量的減少和黃金銷量的減少。
行業狀況及前景
全球黃金供應量將下降，需求上升。根據弗洛斯特沙利文報告，2017年全球黃金礦產量呈略爲增長，預計2018~2022 年將維持穩定。由於黃金回收量減少，從2019 年之後黃金供應量將逐年下降。隨着黃金在科技產業中的應用越來越廣泛，預計全球黃金需求將維持增長趨勢。
芬蘭、瑞典採金業潛力巨大。芬蘭、瑞典和土耳其是歐洲最大的黃金生產國。2017 年芬蘭和瑞典採金量合共佔歐洲採金量的36%。芬蘭已發現黃金資源約爲300 噸；而瑞典部分礦區蘊含大量金礦，黃金資源足以支持長期開採。由於兩國目前開發利用率相對偏低，預計未來採金業仍有一定潛力。
優勢與機遇
黃金生產加工經驗較豐富。
弱項與風險
礦山資源壽命有限；
各個金礦品位不同，毛利率波動較大，盈利不穩定；
黃金現貨價格頻繁波動；
採礦業事故、勞工糾紛及其他風險。
估值
公司招股定價爲2.03 港元，由於2017 年公司淨利潤虧損，無法計算市盈率。以公司2017 年末淨資產計，招股價格對應的2017 年市淨率爲1.53 倍。目前香港市場交易的金礦股，較大的有紫金礦業2899、山東黃金1787、招金礦業1818 等，市淨率估值在1.5 倍左右，與公司的估值定價相仿，但考慮到公司規模較小，應有估值折價。綜合考慮，給予龍資源有限公司IPO 專用評級“4”。
