报告摘要
公司概览
公司为香港及日本知名的中国及日本艺术品拍卖行；公司专注拍卖以中国及日本艺术品为主的各种艺术品，包括中国书画、中国古董及日本及中国茶具。
根据灼识咨询报告，按2017 日本及香港的中国艺术品拍卖业务交易价值计算，公司于日本及香港所有经营中国艺术品拍卖业务的拍卖行中分别排名第二及第五，市场份额分别为26.8%及4.4%。
公司FY2016-18 收入CAGR 达11.8%，至FY2018 的1.73 亿港元；FY2016-18 净利润CAGR 达54.3%，至FY2018 的4,406 万港元。
行业状况及前景
随着艺术品数量丰富和大量中国买家参与艺术品拍卖市场，预期中国艺术品市场未来会继续发展。
随着买家品味更多元化，赵无极、吴冠中及曾梵志等中国当代艺术家所创作的艺术品的落槌价达到历史新高，对中国当代艺术品的欣赏亦可能因受欢迎程度增加而日益发展。
预计全球中国艺术品拍卖市场规模2017-22E CAGR 将达3.2%。
优势与机遇
公司为香港及日本知名的中国及日本艺术品拍卖行，享有很高的品牌知名度。
公司已建立稳固及不断扩大的客户群，并与客户维持长期稳定关系。
公司已在艺术品鉴定及估值方面建立有效风险管理及内部监控系统。
弱项与风险
艺术品市场需求波动风险。
艺术品种类集中风险。
艺术品鉴定、估值及价格较依赖管理层主观判断。
估值
我们按上市发行价区间1.50-1.71 港元计算公司FY2018 历史市盈率约17-19 倍。考虑i） 艺术品拍卖行业业绩确定性较低；ii） 公司规模较小；以及估值偏高 （香港上市同业保利文化03636.HK 历史市盈率仅约8 倍），我们给序IPO 专用评级5。
報告摘要
公司概覽
公司爲香港及日本知名的中國及日本藝術品拍賣行；公司專注拍賣以中國及日本藝術品爲主的各種藝術品，包括中國書畫、中國古董及日本及中國茶具。
根據灼識諮詢報告，按2017 日本及香港的中國藝術品拍賣業務交易價值計算，公司於日本及香港所有經營中國藝術品拍賣業務的拍賣行中分別排名第二及第五，市場份額分別爲26.8%及4.4%。
公司FY2016-18 收入CAGR 達11.8%，至FY2018 的1.73 億港元；FY2016-18 淨利潤CAGR 達54.3%，至FY2018 的4,406 萬港元。
行業狀況及前景
隨着藝術品數量豐富和大量中國買家參與藝術品拍賣市場，預期中國藝術品市場未來會繼續發展。
隨着買家品味更多元化，趙無極、吳冠中及曾梵志等中國當代藝術家所創作的藝術品的落槌價達到歷史新高，對中國當代藝術品的欣賞亦可能因受歡迎程度增加而日益發展。
預計全球中國藝術品拍賣市場規模2017-22E CAGR 將達3.2%。
優勢與機遇
公司爲香港及日本知名的中國及日本藝術品拍賣行，享有很高的品牌知名度。
公司已建立穩固及不斷擴大的客戶羣，並與客戶維持長期穩定關係。
公司已在藝術品鑑定及估值方面建立有效風險管理及內部監控系統。
弱項與風險
藝術品市場需求波動風險。
藝術品種類集中風險。
藝術品鑑定、估值及價格較依賴管理層主觀判斷。
估值
我們按上市發行價區間1.50-1.71 港元計算公司FY2018 歷史市盈率約17-19 倍。考慮i） 藝術品拍賣行業業績確定性較低；ii） 公司規模較小；以及估值偏高 （香港上市同業保利文化03636.HK 歷史市盈率僅約8 倍），我們給序IPO 專用評級5。
