事件：公司擬向華僑城集團及李堅、文紅光、賈寶羅以發行股份（交易作價佔比92%）及支付現金購買文旅科技100%股權，預估交易作價20.17 億，其中發行股份價格6.65 元/股，發行數量約2.79 億股。 具體來看，1）此次文旅科技業績承諾在實施完畢當年及後續兩個會計年度扣非歸母淨利潤分別不低於（2018-2020 年）1.69 億/1.8 億/1.98 億或（2019-2021 年）1.8 億/1.98 億/2.15 億；2）該項目鎖定期36 個月；3）本次交易完成後，控股股東世博旅遊集團持股比例下降至35.83%，仍爲第一大股東，且與公司間接控股股東華僑城集團合計直接持有公司53.86%股權，實際控制人仍爲國務院國資委，公司總股本提升至10.1 億。 文旅科技是國內知名園區策劃設計、高科技遊樂設備研發製造及工程代建等服務綜合供應商。成立於2009 年，主要向文化旅遊景區提供園區策劃設計、高科技遊樂設備研發生產、工程代建等系列綜合服務。依託於高科技遊樂設備研發能力及文化創意能力，大力實施“文化+旅遊+科技”跨界產業發展戰略，研製天地劇場、環球影院、黑暗乘騎、災難巨幕體驗劇場等高科技互動體驗型遊樂設備。2017 年實現營收4.12 億（+26%），實現歸母淨利潤1.56 億（+79%），毛利率63.31%（+16.98pct）。 景區運營迎有效協同，資源整合預期強烈。上市公司2017 年實現歸母淨利潤7154.52 萬，同期文旅科技爲1.56 億，此次收購文旅科技將快速提升公司盈利能力，同時雲南旅遊作爲傳統景區運營商，與文旅科技景區策劃等主營業務較爲相關，將實現有效互補協同，未來公司將實現景區快速優化改造，提升整體運營水平；同時自華僑城通過對世博集團增資入股成爲公司控股股東後，此次是大股東首次資產注入，是公司在資源整合過程中優先受益資產注入和業務擴展機遇的有效印證。 維持“增持”評級。公司作爲雲南省國企改革標的，引入華僑城集團作爲控股股東。目前重組方案尚具有不確定性，我們暫不調整盈利預測，預計公司18-19 年EPS 爲0.14/0.18 元，對應PE 分別爲44/36X，維持“增持”評級。 風險提示：整合進展不及預期；極端天氣影響；重組方案尚具不確定性。