公司近况
锦江股份公布2018 年8 月酒店经营数据：
境内酒店：1）综合RevPAR 同比增长6.1%（经济型/中端：
+0.4%/+1.2%），主要受益于产品档次结构升级，即RevPAR 更高的中档酒店房间数占比由17 年8 月的28%显著提升10 个百分点至38%。2）Occ 下滑3 个百分点至87%，而ADR 提升9%至215 元，RevPAR 上涨主要由ADR 提升驱动是经济型和中档酒店的共同表现。
境外酒店：综合RevPAR 同比增长0.1%（经济型/中端：
-0.6%/+2.3%），Occ 上升2 个百分点，ADR 下降2%。
门店数量：截至2018 年8 月末，公司开业酒店数量达7,120家，8 月净开店52 家。已签约酒店达10,367 家，8 月净新增106 家。
评论
1）经历了7 月RevPAR 增速（4.0%）的放缓，8 月RevPAR 增速有所反弹，但仍应密切关注宏观经济走势，如果宏观经济进入下行周期将对关联紧密的酒店行业产生显著影响。2）公司2017 年单房利润（13.7 万元）分别是华住和如家的39%和75%，提升空间大，随着今年经济型升级改造和较多中档布局度过爬坡期，有望带动盈利能力提升。3）中国国际进口博览会11 月在上海的举办能够为全年业绩做出贡献。
估值建议
我们维持2018/19 年盈利预测10.65 亿/13.60 亿不变。目前公司A股股价对应2018/19 年23/18 倍市盈率。我们维持推荐评级和A/B股目标价32.66 元/2.67 美元，较当前股价有分别29.6%/22.3%的上行空间，A/B 股目标价分别基于23/12 倍2019 年市盈率。
风险
宏观经济环境变化；酒店行业供给增长超预期。
公司近況
錦江股份公佈2018 年8 月酒店經營數據：
境內酒店：1）綜合RevPAR 同比增長6.1%（經濟型/中端：
+0.4%/+1.2%），主要受益於產品檔次結構升級，即RevPAR 更高的中檔酒店房間數佔比由17 年8 月的28%顯著提升10 個百分點至38%。2）Occ 下滑3 個百分點至87%，而ADR 提升9%至215 元，RevPAR 上漲主要由ADR 提升驅動是經濟型和中檔酒店的共同表現。
境外酒店：綜合RevPAR 同比增長0.1%（經濟型/中端：
-0.6%/+2.3%），Occ 上升2 個百分點，ADR 下降2%。
門店數量：截至2018 年8 月末，公司開業酒店數量達7,120家，8 月淨開店52 家。已簽約酒店達10,367 家，8 月淨新增106 家。
評論
1）經歷了7 月RevPAR 增速（4.0%）的放緩，8 月RevPAR 增速有所反彈，但仍應密切關注宏觀經濟走勢，如果宏觀經濟進入下行週期將對關聯緊密的酒店行業產生顯著影響。2）公司2017 年單房利潤（13.7 萬元）分別是華住和如家的39%和75%，提升空間大，隨着今年經濟型升級改造和較多中檔佈局度過爬坡期，有望帶動盈利能力提升。3）中國國際進口博覽會11 月在上海的舉辦能夠為全年業績做出貢獻。
估值建議
我們維持2018/19 年盈利預測10.65 億/13.60 億不變。目前公司A股股價對應2018/19 年23/18 倍市盈率。我們維持推薦評級和A/B股目標價32.66 元/2.67 美元，較當前股價有分別29.6%/22.3%的上行空間，A/B 股目標價分別基於23/12 倍2019 年市盈率。
風險
宏觀經濟環境變化；酒店行業供給增長超預期。
