收购弗兰德，5G 天线射频龙头。公司传统主业为印刷业务，2018 年发布收购天线射频厂商弗兰德预案，收购估值11.5 亿元，9 月6 日公司拟以现金3.45 亿元收购弗兰德科技30%股权；19-21 年弗兰德业绩承诺扣非净利润0.9/1.2/1.5 亿元。首次披露的预案中确定交易的股权比例为75%，后续或还有进一步的收购方案。
弗兰德承华为核心供应商之名，开启5G 序章。弗兰德目前是华为天线的主力供应商，主要产品为基站天线、射频器件等。5G 在天线端有革新，加上5G 基站数目增加和Massive MIMO 等技术等应用，大大催生了天线射频端需求。弗兰德有望借助华为等优质平台，享受全球5G 红利。市场将弗兰德定义为华为代工商，而觉得缺乏成长性，但我们认为随着主设备商在5G 中的话语权越来越强，将占据更大的天线份额，其供应链上的企业将更受益。
借力资本市场，有望打通天线产业链。弗兰德以天线为核心，在上游以及横向有望进行拓展，打通产业链。弗兰德与华为合作10 余年，近几年份额稳步提升，有扎实的产业基础，布局值得期待。
5G 手握中国科技命脉，华为仍是产业链中心。5G 频谱有望于近期落地，在近期政策频繁催化的背景下，5G 作为新兴科技行业的基础，在带动产业链回暖、促进就业、培养核心技术等方面有很大作用，5G 依然是确定性的投资机会。而华为在全球主设备市场的份额超过30%，依然拥有较大优势，相关供应链企业也将进入红利期。
盈利预测：我们预计公司2018-2020 年归母净利润分别为0.15 亿元/0.84亿元/2.01 亿元。对应估值为209/37/15 倍，首次覆盖，考虑公司优质的成长性和确定性，给予“买入”评级。
风险提示：5G 建设进度不及预期，影响公司相关业务的风险；设备商技术路线变化，影响公司相关业务的风险；中美贸易战恶化，波及公司相关业务的风险；交易存在不确定的风险。
收購弗蘭德，5G 天線射頻龍頭。公司傳統主業爲印刷業務，2018 年發佈收購天線射頻廠商弗蘭德預案，收購估值11.5 億元，9 月6 日公司擬以現金3.45 億元收購弗蘭德科技30%股權；19-21 年弗蘭德業績承諾扣非淨利潤0.9/1.2/1.5 億元。首次披露的預案中確定交易的股權比例爲75%，後續或還有進一步的收購方案。
弗蘭德承華爲核心供應商之名，開啓5G 序章。弗蘭德目前是華爲天線的主力供應商，主要產品爲基站天線、射頻器件等。5G 在天線端有革新，加上5G 基站數目增加和Massive MIMO 等技術等應用，大大催生了天線射頻端需求。弗蘭德有望藉助華爲等優質平臺，享受全球5G 紅利。市場將弗蘭德定義爲華爲代工商，而覺得缺乏成長性，但我們認爲隨着主設備商在5G 中的話語權越來越強，將佔據更大的天線份額，其供應鏈上的企業將更受益。
借力資本市場，有望打通天線產業鏈。弗蘭德以天線爲核心，在上游以及橫向有望進行拓展，打通產業鏈。弗蘭德與華爲合作10 餘年，近幾年份額穩步提升，有紮實的產業基礎，佈局值得期待。
5G 手握中國科技命脈，華爲仍是產業鏈中心。5G 頻譜有望於近期落地，在近期政策頻繁催化的背景下，5G 作爲新興科技行業的基礎，在帶動產業鏈回暖、促進就業、培養核心技術等方面有很大作用，5G 依然是確定性的投資機會。而華爲在全球主設備市場的份額超過30%，依然擁有較大優勢，相關供應鏈企業也將進入紅利期。
盈利預測：我們預計公司2018-2020 年歸母淨利潤分別爲0.15 億元/0.84億元/2.01 億元。對應估值爲209/37/15 倍，首次覆蓋，考慮公司優質的成長性和確定性，給予“買入”評級。
風險提示：5G 建設進度不及預期，影響公司相關業務的風險；設備商技術路線變化，影響公司相關業務的風險；中美貿易戰惡化，波及公司相關業務的風險；交易存在不確定的風險。
