立足于居,成就于家
公司初步形成了房地产营销、金融、租赁三大业务格局,基于互联网数据的交易能力逐步增强,信贷业务同现有业务协同空间广阔,长租公寓全产业链介入前景向好。预测公司2018-2020 年EPS 0.57、0.69、0.85 元/股,首次覆盖给予“增持”评级。
数据变现能力提升,弥补房产电商业务放缓
公司365 淘房业务直营网点已经覆盖全国约40 个重点城市,以长三角为核心提供房产线上营销服务。2017 年公司对365 淘房进行了升级换挡,重新将其定位为以数据为核心的安家置业交易服务平台,重点打造基于平台影响力的数据获取能力和基于平台数据的交易变现能力。以线上数据变现为核心的分销、包销、类代理业务高速成长,2017 年在房地产网络服务收入中的占比已达到28%,2018 年上半年进一步达到46%,进一步弥补了电商业务收入下降的影响。
小额贷款发展迅速,优租贷接轨长租公寓业务
公司自2015 年起进入房地产金融服务领域,产品均以房地产开发、交易和交易后服务为核心开展相关放贷和撮合放贷业务。往期产品围绕房地产业务全链条,与原有房地产互联网营销业务紧密联系。目前主要产品是2017 年9 月推出的租房分期类产品“优租贷”,与公司对于长租公寓的看好和投入紧密结合。2017 年报数据显示,三六五小贷和安家贷2017 年累计放款额(含小贷公司放款和安家贷撮合放款)达到18 亿元,位居江苏省互联网小贷放款额第一。
投融资+平台+房源获取,剑指住房租赁产业整合
租赁业务是公司未来重点培育业务方向。公司未直接参与租赁住房的运营,而是以“股权/融资+平台+房源获取/资产托管”为合作抓手,连接长租公寓运营商/房东(供给端)、租客(需求端)和房源(资产端),打通住房租赁市场的全链条。2017 年公司以自有资金收购贝客公寓20%股权,并先后与南京银行、中阅资本、天风证券等成立长租公寓产业股权和债券投资基金,计划总投资规模达到55.6 亿元。
国内领先的互联网居家服务商,首次覆盖给予“增持”评级
给予公司2018-2020 年EPS 0.57、0.69、0.85 元/股的盈利预测,考虑到公司业务范围涵盖电商服务、代理交易、互联网金融、长租公寓等多个领域,可比公司标的较少,且在Wind 和申万一级行业分类中分别属于信息技术和传媒板块,同时又与房地产服务业相关性较高。综合三大板块2018平均PE 估值16 倍,鉴于公司代理销售业务市场份额的提升空间以及长租公寓业务的成长预期,给予40%左右的估值溢价,给予公司2018 年21-22倍PE 估值,目标价11.97-12.54 元,首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:业务布局较为集中;房地产成交景气度下行;长租公寓投资回报周期较长;互联网金融监管保持高压。
立足於居,成就於家
公司初步形成了房地產營銷、金融、租賃三大業務格局,基於互聯網數據的交易能力逐步增強,信貸業務同現有業務協同空間廣闊,長租公寓全產業鏈介入前景向好。預測公司2018-2020 年EPS 0.57、0.69、0.85 元/股,首次覆蓋給予“增持”評級。
數據變現能力提升,彌補房產電商業務放緩
公司365 淘房業務直營網點已經覆蓋全國約40 個重點城市,以長三角爲核心提供房產線上營銷服務。2017 年公司對365 淘房進行了升級換擋,重新將其定位爲以數據爲核心的安家置業交易服務平台,重點打造基於平台影響力的數據獲取能力和基於平台數據的交易變現能力。以線上數據變現爲核心的分銷、包銷、類代理業務高速成長,2017 年在房地產網絡服務收入中的佔比已達到28%,2018 年上半年進一步達到46%,進一步彌補了電商業務收入下降的影響。
小額貸款發展迅速,優租貸接軌長租公寓業務
公司自2015 年起進入房地產金融服務領域,產品均以房地產開發、交易和交易後服務爲核心開展相關放貸和撮合放貸業務。往期產品圍繞房地產業務全鏈條,與原有房地產互聯網營銷業務緊密聯繫。目前主要產品是2017 年9 月推出的租房分期類產品“優租貸”,與公司對於長租公寓的看好和投入緊密結合。2017 年報數據顯示,三六五小貸和安家貸2017 年累計放款額(含小貸公司放款和安家貸撮合放款)達到18 億元,位居江蘇省互聯網小貸放款額第一。
投融資+平台+房源獲取,劍指住房租賃產業整合
租賃業務是公司未來重點培育業務方向。公司未直接參與租賃住房的運營,而是以“股權/融資+平台+房源獲取/資產託管”爲合作抓手,連接長租公寓運營商/房東(供給端)、租客(需求端)和房源(資產端),打通住房租賃市場的全鏈條。2017 年公司以自有資金收購貝客公寓20%股權,並先後與南京銀行、中閱資本、天風證券等成立長租公寓產業股權和債券投資基金,計劃總投資規模達到55.6 億元。
國內領先的互聯網居家服務商,首次覆蓋給予“增持”評級
給予公司2018-2020 年EPS 0.57、0.69、0.85 元/股的盈利預測,考慮到公司業務範圍涵蓋電商服務、代理交易、互聯網金融、長租公寓等多個領域,可比公司標的較少,且在Wind 和申萬一級行業分類中分別屬於信息技術和傳媒板塊,同時又與房地產服務業相關性較高。綜合三大板塊2018平均PE 估值16 倍,鑑於公司代理銷售業務市場份額的提升空間以及長租公寓業務的成長預期,給予40%左右的估值溢價,給予公司2018 年21-22倍PE 估值,目標價11.97-12.54 元,首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示:業務佈局較爲集中;房地產成交景氣度下行;長租公寓投資回報週期較長;互聯網金融監管保持高壓。
