1.事件 公司發佈2018 年半年報，上半年營業收入85.02 億元，同比增長39.51%；歸母淨利潤6.98 億元，同比增長36.67%；扣非後歸母淨利潤5.11 億元，同比增長21.52%；EPS 爲0.22 元。公司預計1-9月歸母淨利潤11.82 億元至12.75 億元，同比增幅30.21%至40.45%。 2.我們的分析與判斷 （一）模組產品產能釋放，FPC 略低於預期 上半年，公司觸控顯示類產品實現收入53.58 億元，同比增長33.76%，毛利率14.99%，同比下滑1.74%，主要受益於公司一線品牌訂單份額提升，行業競爭較爲激烈，毛利率承壓；攝像頭模組實現收入9.56 億元，同比增長90.98%，主要是因爲公司順利成爲一線品牌供應商和去年新建產能釋放；FPC 產品實現收入5.26 億元，同比增長19.84%，略低於預期，主要由於新建產能客戶認證時間較長，江西信豐廠產能釋放進度不達預期。 （二）全年增長確定性高，材料佈局靜候爆發 公司持續拓展大客戶資源，比如與小米合作在印度建廠等，下半年一線客戶佔比有望進一步提升，助力觸控顯示業務實現20%左右穩定增長；攝像頭模組有望持續放量，產能利用率進一步提升，全年有望實現110%左右增長；FPC 業務新建產能已經到位，下半年客戶認證通過之後，有望逐步釋放產能，實現50%左右增長；公司提前佈局材料領域，在EMI 吸波、EMI 屏蔽材料和無線充電領域技術領先，有望獲得國際大客戶產品研發合作項目和訂單，5G 提速後有望迎來爆發。上半年公司研發費用2.77 億元，同比增長42.58%，在材料領域繼續佈局和深化與大客戶的研發合作。綜合來看，我們預計公司全年能夠實現26%左右的收入增速，業績確定性較高。 3.投資建議 公司大客戶收入佔比進一步提升，模組業務增長確定性高，FPC、材料業務前景看好，預計公司2018-2019 年淨利潤分別爲17.55億元、23.21 億元，對應每股收益分別爲0.56 元和0.74 元，目前股價對應2018 年市盈率約11 倍。公司成長空間廣闊，估值較低，維持 “推薦”評級。 風險提示：下游應用不及預期和研發進度不及預期的風險。