事件：
中原证券发布2018 年半年报，上半年实现营业收入8.65 亿元，同比增长2.73%，实现归母净利润1.46 亿元同比增长9.27%。总资产458.64 亿元，较上年末增加12.79%，归属于母公司股东的权益100.5亿元，较上年末下降1.18%。
点评：
经纪业务营收略有下滑，市场份额稳定。2018 年上半年，经纪业务行业形势不佳，截至6 月末，市场累计日均股票及基金交易量为4,805 亿元，较 2017 年末下降3.63%，行业佣金率仍处于下滑区间。上半年中原证券A 股、基金交易金额人民币 6,184.63 亿元，同比增长1.94%，市场占有率 0.54%，与去年同期持平。但受佣金率下滑等影响，经纪业务营收依然出现下滑，经纪业务实现营业收入人民币5.04 亿元，同比下降11.63%……
投行业务收入稳步提升。2018 年公司对投资银行条线组织架构和内控架构进行重新调整搭建，并积极引入新团队。在深耕河南的基础上向北上深等地区布局。报告期内，投资银行业务实现营业收入人民币 0.24 亿元，同比增长 3.39%。
资管业务收入逆势增长。受去杠杆、去通道的影响，上半年券商资管规模有所收缩。在此背景下，中原证券资管业务依然保持逆势增长，投资管理业务实现营业收入人民币 1.35 亿元，同比增长 28.81%。
因会计准则变化，减值损失计提增加。受IFRS9 的影响，公司新计提信用减值损失6316.52 万元，为营业支出的主要增加项。管理费用等其他成本控制得当，上半年营业支出整体同比增长10%，净利润同比下降6.36%。因当期有回购非全资子公司的股份，归属于少数股东的损益减少，归母净利润依然保持同比正增长，同增9.27%。
考虑当前环境及公司经营状况，给予“增持”评级。
风险提示：二级市场波动带来的风险、政策变动带来的风险等。
事件：
中原證券發佈2018 年半年報，上半年實現營業收入8.65 億元，同比增長2.73%，實現歸母淨利潤1.46 億元同比增長9.27%。總資產458.64 億元，較上年末增加12.79%，歸屬於母公司股東的權益100.5億元，較上年末下降1.18%。
點評：
經紀業務營收略有下滑，市場份額穩定。2018 年上半年，經紀業務行業形勢不佳，截至6 月末，市場累計日均股票及基金交易量為4,805 億元，較 2017 年末下降3.63%，行業佣金率仍處於下滑區間。上半年中原證券A 股、基金交易金額人民幣 6,184.63 億元，同比增長1.94%，市場佔有率 0.54%，與去年同期持平。但受佣金率下滑等影響，經紀業務營收依然出現下滑，經紀業務實現營業收入人民幣5.04 億元，同比下降11.63%……
投行業務收入穩步提升。2018 年公司對投資銀行條線組織架構和內控架構進行重新調整搭建，並積極引入新團隊。在深耕河南的基礎上向北上深等地區佈局。報告期內，投資銀行業務實現營業收入人民幣 0.24 億元，同比增長 3.39%。
資管業務收入逆勢增長。受去槓桿、去通道的影響，上半年券商資管規模有所收縮。在此背景下，中原證券資管業務依然保持逆勢增長，投資管理業務實現營業收入人民幣 1.35 億元，同比增長 28.81%。
因會計準則變化，減值損失計提增加。受IFRS9 的影響，公司新計提信用減值損失6316.52 萬元，為營業支出的主要增加項。管理費用等其他成本控制得當，上半年營業支出整體同比增長10%，淨利潤同比下降6.36%。因當期有回購非全資子公司的股份，歸屬於少數股東的損益減少，歸母淨利潤依然保持同比正增長，同增9.27%。
考慮當前環境及公司經營狀況，給予“增持”評級。
風險提示：二級市場波動帶來的風險、政策變動帶來的風險等。
