投資要點 營收大幅增長，淨利受原材料波動影響：2018H1 公司實現營業收入11.85億元，同比增長58.64%；歸屬上市公司股東淨利潤0.37 億元，同比下滑38.98%，主要是正極材料受原材料價格大幅波動的影響，產品毛利率較上年同期下降以及本期投資收益減少所致。 正極材料產能逐步擴充，銷量大幅提升：報告期內，公司正極材料務實現銷售收入8.47 億元，同比增長93.58%，毛利率爲7.71%。預計隨着下半年英德二期項目產能逐漸釋放，公司全年正極材料收入預計可達19 億元。 鋰電設備業務穩定，積極佈局中後端產品：公司報告期內公司實現鋰電設備業務收入2.51 億元，同比減少4.83%，毛利率爲30.13%。公司中標CATL3.6 億元高速雙層塗布機項目，技術受到一流電池廠商認可。同時公司計劃收購譽辰自動化，積極佈局鋰電中後端設備，形成“材料+設備”的雙龍頭業務格局。 公司經營情況穩定，各項財務指標穩健：正極材料業務受原材料價格大幅波動影響，毛利率有所下調。鋰電設備市場相對穩定，毛利率與去年持平，各項財務指標穩健。 投資建議：預計公司18-20 年EPS 分別爲0.68、0.77 和0.90 元，對應2018年8 月29 日收盤價PE 分別爲21、19 和16 倍，維持審慎增持評級。 風險提示：新能源汽車產銷量不及預期的風險，新能源汽車政策不及預期的風險，商譽資產佔比較大，應收賬款以及計提壞賬額度較大