事件 金地商置公佈2018 年8 月經營數據：8 月實現合約銷售額約40.64 億元，合約銷售面積16.52 萬平方米，銷售均價24600 元/平方米；2018 年1-8月公司累計實現合約銷售額243.7 億元，銷售面積105.47 萬平方米。 點評 銷售均價持續高位，推動8 月銷售金額增長20%。公司8 月合約銷售額約40.64 億元，同比增長20%；合約銷售面積16.52 萬平方米，同比下降14%；銷售均價24600 元/平米，同比增長40%。8 月公司推盤結構有所變化，單月銷售均價繼續保持高位，帶動銷售金額增長可觀。從累計數據看，2018 年1-8 月累計合約銷售額243.7 億元，同比下降16%；累計合約銷售面積105.47 萬平方米，同比下降32%。2018 年上半年可售貨值較少，導致上半年累計銷售金額同比下降29%，7 月、8 月公司單月銷售金額增速可觀，8 月累計銷售金額同比降幅繼續縮窄5 個百分點，預計公司推盤節奏有望加快，銷售改善可期。 拿地積極，土地儲備充沛。公司上半年新增8 個新項目，總規劃建面94.1 萬平米，收購總價爲95.72 億元，平均權益成本10200 元/平米。截至2018 年6 月末，公司累計土地儲備達1342 萬平米，同比增長11%，佈局超20 個城市。從城市能級分佈看，一線城市土地儲備佔比約21.3%。 槓桿水平穩健，融資成本維持低位。公司上半年銀行及其他貸款總額爲19.86 億元，年利率區間在3.0%至4.3%。公司淨負債率40%，較2017年末提升17 個百分點，但整體仍然維持低位。 投資建議：金地商置拿地前瞻，重點佈局核心一二線城市，土地儲備充沛且成本較低，目前土地儲備規模接近1400 萬平米。受推盤結構影響公司銷售增長有望提速。同時公司還在覈心城市持有大量優質物業，同時還有大量在建物業，未來租金收入將持續提升。我們預計2018-2020年公司EPS 分別爲0.19、0.25、0.32 元人民幣，對應PE 分別爲3.1、2.4、1.9 倍。 風險提示：行業銷售波動；政策調整導致經營風險（棚改、調控、稅收政策等）；融資環境變動（按揭、開發貸、利率調整等）；企業運營風險（人員變動、施工、拿地等）；匯率波動風險。