事件描述 公司於8.24 公佈中報業績。報告期內公司實現營業收入21.22 億元，同比增長44.77%，實現歸屬上市公司母公司淨利潤2.77 億元，同比減少35.54%。 事件點評 投資收益減少，扣非後業績增長強勁。1）受去年同期確認銀漢科技股權轉讓收益高基數影響，報告期內公司投資收益4,938.51 萬元，YOY-90.88%，致使公司歸母業績同比下滑；但扣非後的歸母淨利潤爲25,218.47 萬元，YOY151.29%。2）報告期內公司毛利率爲54.99%，YOY1.33pct，銷售、管理、財務費用率均有所下降，分別爲13.35%、12.87%、7.12%，YOY-4.46、-4.66、-1.90pct。 影視板塊回暖，加大內容投入。1）報告期內公司影視娛樂業務實現收入196,228.73 萬元，YOY94.54%，營收佔比達92.47%，毛利率52.38%，YOY8.66pct。2）報告期內《前任3：再見前任》《芳華》票房16.4 億、2.2億，與《好久不見》《巴霍巴利王2》《梔子花開》三部作品合計貢獻收入85,436.53 萬元；《遇見你真好》《嗨！前任》《快遞俠》《奔跑吧2》《機器人爭霸1》《王牌對王牌3》等影視綜藝作品均在H1 上映播出；開業影院累計25 家，在建3 家。3）報告期內公司在內容投入上繼續加強，《狄仁傑之四大天王》及《小偷家族》（發行推廣）分別於7、8 月上映，有望在Q3 貢獻收入；此外公司出品的《找到你》《江湖兒女》《鬼吹燈-雲南蟲谷》等電影有望年內上映，後續以《八佰》《陰陽師》等H 計劃影片做儲備；參與投資《絕密者》《七月與安生》《少女的奇幻日記》《喵喵汪汪有妖怪》等電視劇、網劇作品。 品牌授權與實景娛樂Q3 開園，互聯網娛樂收入調整。1）報告期公司品牌授權與實景娛樂業務實現收入14,186.49 萬元，YOY-28.40%；多個項目順利推進，電影世界（蘇州）已於7.23 開園，長沙、南京與鄭州的電影小鎮也將陸續開園。2）報告期內公司互聯網娛樂業務實現收入3,247.55 萬元，受銀漢科技合併範圍變動影響，YOY-88.12%。 投資建議 預計公司2018-2020EPS 分別爲0.30/0.37/0.46，對應8 月24 日收盤價5.67元PE 分別爲19/15/12，維持增持評級。 存在風險 政策變動風險；電影票房不及預期。