本報告導讀： 公司業務結構調整順利，“產-學-研”融合加速公司全方位發展。 投資要點： 維持“增持”評級，目標價10.34 元不變。我們維持對公司2018-2020 年EPS 爲0.22、0.30 和0.38 元的預測不變，參考可比公司估值情況，維持國脈科技2018 年47 倍估值，對應目標價10.34 元，維持“增持”評級。 公司業務結構調整順利，上半年公司實現營業收入6.41 億元，同比下降3.84%，綜合毛利率39.13%，同比提高1.89%。上半年公司對主營業務結構進行了調整，從業績結果來看進展順利。雖然短期公司有收入下降的陣痛，但長期來看調整結構這一舉動提升了公司的綜合毛利率，公司盈利能力得到提升。 三季度公司利潤增速預計將明顯加速，超出市場預期。理工學院成爲公司發展的技術支撐平台，產、學、研融合的模式帶來良好的協同效應，教育規模擴大，教育收入和利潤增加；公司實施“物聯網+”戰略，先行在金融等重點行業佈局帶來的投資收益增加。下半年有望成爲公司利潤增速的關鍵拐點。 生物和園區開發業務進展順利。國脈生物獲得衛計委頒發的“醫療機構執業許可證”，國脈生物正式獲得從事臨床細胞分子遺傳醫學檢驗服務的資格。同時受益於福州房地產價格上漲，未來已開發園區的大規模銷售將顯著增厚公司利潤。 風險提示：技術風險；公司業務擴展的風險；2018 年房地產政策整體逐步收緊的風險