公司動態：公司發佈2018 年中期業績報告，上半年實現營業收入8.81 億元，同比增長13.5%，歸屬於上市公司股東的淨利潤7479 萬元，同比增長30.4%，毛利率27.1%，同比下降0.9 個百分點，每股收益0.18 元，同比下降15.22%。第二季度單季度實現銷售收入4.33 億元，同比下降7.7%，歸屬上市公司股東淨利潤2294.6萬元，同比下降38.2%。 點評： 上半年穩步增長，二季度相對較淡：上半年公司實現營業收入8.81 億元，同比增長13.46%，淨利潤7479 萬元，同比增長30.38%。公司營收和淨利的增長主要來自去年研發並投產的“精鍛+CNC”工藝不鏽鋼中框等產品，公司在精密金屬結構件大件領域內的行業地位得到穩固。同時手機小件、平板電腦（含配套智能筆）、筆記本電腦業務在原有基礎上繼續保持穩步增長。Q2 實現銷售收入4.33億元，同比下降7.7%，淨利潤2294.6 萬元，同比下降38.2%。二季度是傳統淡季，加上筆電項目新品因供應鏈原因量產推遲，而公司保持較大研發，拖累二季度整體表現。 毛利率短期承壓，研發項目持續儲備：上半年公司整體毛利率27.1%，同比下降0.9 個百分點，其中Q2 毛利率24.1%，同比下滑3.3%，二季度訂單量較小短期內毛利率壓力較大。上半年銷售費用率爲2.9%、17.9%和2.8%，三費整體同比提升4.5%，研發支出同比提升35%，主要是公司爲消費電子儲備較多研發項目，同時隨着公司規模擴大，銷售及管理人員費用增加。 靜待下半年新品放量，電子煙點亮成長：大客戶下半年新品定價策略積極，公司作爲蘋果外觀創新主要標的有望受益下半年新品放量。此外上半年公司全資收購崑山元誠完善精密壓鑄等工藝，導入電子煙業務。據Research and Markets 數據顯示，電子煙全球市場規模至2025 年有望達到614.00 億美元，2016-2025年複合增長率爲18.99%。隨着本次收購的完成，公司除繼續在手機、平板電腦等消費電子領域內拓展壓鑄件產品外，也將展開在高端電子煙產品方面的佈局，實現新的業務增長點。 投資建議：我們公司預測2018 年至2020 年每股收益分別爲0.76 、0.98 和1.12元。淨資產收益率分別爲16.0%、18.0%和18.0%，給予買入-B 建議。 風險提示：大客戶新品出貨量不及預期；供應鏈波折導致項目進展推遲；技術更替風險。