一、事件概述 公司發佈2018 年半年報：實現營收23.33 億元，同比增長14.37%；歸母淨利潤3.5億元，同比增長24.62%。 二、分析與判斷 光棒產能釋放，業績穩步提升 2018 年上半年，公司聚焦光纖光纜主業，收入同比增長30.57%，毛利率達到32.89%，同比提升7.36pct。公司自主研發的全合成光纖預製棒生產工藝完全成熟，公司首期300 噸光纖預製棒項目已於2017 年達產，第二期300 噸擴產項目已於2018 年6月進入試生產階段，並將於近期達產。同時，與外部戰略合作伙伴的合作關係進一步鞏固和加強，從外部取得質優價廉的光纖預製棒供應的能力進一步增強。隨着公司光棒產能問題的解決和進一步釋放，公司行業內競爭力有望不斷增強。 開拓新產品，提升生產效率網絡安全高速增長 上半年，公司網絡安全收入達到1.89 億元，同比增長53.4%。公司子公司百卓網絡多年來專注於大安全業務領域，自2005 年至今，經過十多年的持續研發和客戶服務，在網絡可視化等安全業務上的技術水平達到國內領先。報告期內，百卓網絡通過持續研發繼續提升網絡可視化產品的技術水平，積極研發下一代高性能網絡可視化產品，不斷拓展網絡可視化產品的市場範圍。同時繼續積極佈局和拓展新的業務領域，加強服務於政府部門的公共安全和城市安全業務能力，推動相關項目的落地和交付。 劍指5G，加大布局 公司不斷推進ODN、SDN 等光通信設備的研發、產業佈局和市場拓展，劍指5G發展新機遇。上半年，公司通信設備實現收入2.22 億元。未來，公司將進一步研究和開發涵蓋無線、傳輸和接入等領域的通信設備產品和解決方案，提高公司的技術實力，豐富公司的光通信解決方案。 三、盈利預測與投資建議 預計2018-2020 年EPS 分別爲0.62、0.77 和0.97 元，相應PE 分別爲16、13 和11倍。公司近三年PE 最低值和平均值分別爲18 倍和55 倍。維持“推薦”評級。 四、風險提示： 光棒產能擴張不及預期；網絡安全業務拓展不及預期。