1H2018 營業收入同比增長13.91%，歸母淨利潤同比減少3.64% 8 月23 日晚，公司公佈2018 年半年報：1H2018 實現營業收入76.22億元，同比增長13.91%；實現歸母淨利潤1.28 億元，摺合全面攤薄EPS0.81 元，同比減少3.64%；實現扣非歸母淨利潤1.32 億元，同比增長4.19%，業績低於預期。 單季度拆分來看，公司2Q2018 實現營業收入39.63 億元，同比增長9.66%；實現歸母淨利潤7791 萬元，同比減少9.98%。 綜合毛利率上升2.25 個百分點，期間費用率同比上升2.61 個百分點 報告期內公司收購西寧大百41.38%股份，持股達到90.42%，西寧大百的1 家購物中心和2 家超市本期納入並表範圍。1H2018 公司綜合毛利率爲22.81%，同比上升2.25 個百分點； 1H2018 公司期間費用率爲16.65%，同比上升2.61 個百分點，其中銷售/ 管理/ 財務費用率分別爲4.43%/ 9.34%/ 2.87%，同比分別變化0.75/1.45/ 0.42 個百分點。銷售、管理費用率的提升主要由於新增門店帶來的人工、裝修費用增加， 網點範圍穩步拓展，經營結構持續優化 公司繼2017 年並表內蒙古包百後，本報告期又完成對西寧大百的並表，在行業表現相對平淡的階段持續擴張勢力範圍。公司的營運能力在消化吸收新門店過程中將經受考驗。公司持續推進自採自營，以規模自採打造價格優勢，以自有品牌擴大市場優勢，推動“南貨北運、北貨南銷”，經營結構持續優化。 下調盈利預測，維持“增持”評級 公司費用端增長情況超我們預期，我們對應下調對公司2018-2020 年全面攤薄EPS 的預測分別至1.92/ 1.98/ 2.06 元（之前爲2.08/ 2.11/ 2.13元），公司物業價值值得長期關注，維持“增持”評級。 風險提示： 區域經濟增長不達預期，奧萊業態發展不及預期。