公司1H2018 营收同比增长0.24%，归母净利润同比增长27.31%
8 月25 日，公司公布2018 年半年报，1H2018 实现营业收入25.35亿元，同比增长0.24%，实现归母净利润0.75 亿元，折合成全面摊薄EPS为0.14 元，同比增长27.31%，实现扣非归母净利润0.70 亿元，同比增长19.91%，业绩超预期。1H2018 公司归母净利润增幅较大的主要原因是：1）毛利率较上年同期上升0.11 个百分点，期间费用率较上年同期下降0.52个百分点，2）营业外支出为29.97 万元，上年同期为423.10 万元，主要系关闭清河店支付租赁解约补偿。
综合毛利率上升0.11 个百分点，期间费用率下降0.52 个百分点
1H2018 公司商品销售的收入是24.14 亿元，同比增长0.04%。1H2018公司综合毛利率为19.99%，较上年同期上升0.11 个百分点。1H2018 公司期间费用率为15.00%，较上年同期下降0.52 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为11.73%/ 3.28%/ -0.01%，较上年同期分别下降0.32/0.12/ 0.08 个百分点。财务费用率大幅下降的主要原因是银行存款利息收入增加、刷卡手续费减少。
主力门店具有区位优势，自有物业比重高
公司下属的7 家百货门店基本位于北京市核心商圈或核心社区地带，具有较好的区位优势。公司拥有自有物业建筑面积约19 万平方米，自有物业占比为48%，较高的自有物业比重使得公司具有较好的成本优势和抗风险能力。公司在北京拥有较高的品牌知名度和市场影响力，2017 年公司荣获“北京十大商业品牌金奖”等称号，品牌影响力继续得以巩固。
上调盈利预测，维持“增持”评级
公司关闭亏损门店后，费用下降态势明显，我们上调对公司2018-2020年EPS 的预测，分别为0.33/ 0.36 / 0.39 元（之前为0.30/ 0.33 / 0.36 元），维持“增持”评级。
风险提示：经营区域较为集中，中高端消费复苏未达预期。
公司1H2018 營收同比增長0.24%，歸母淨利潤同比增長27.31%
8 月25 日，公司公佈2018 年半年報，1H2018 實現營業收入25.35億元，同比增長0.24%，實現歸母淨利潤0.75 億元，摺合成全面攤薄EPS為0.14 元，同比增長27.31%，實現扣非歸母淨利潤0.70 億元，同比增長19.91%，業績超預期。1H2018 公司歸母淨利潤增幅較大的主要原因是：1）毛利率較上年同期上升0.11 個百分點，期間費用率較上年同期下降0.52個百分點，2）營業外支出為29.97 萬元，上年同期為423.10 萬元，主要系關閉清河店支付租賃解約補償。
綜合毛利率上升0.11 個百分點，期間費用率下降0.52 個百分點
1H2018 公司商品銷售的收入是24.14 億元，同比增長0.04%。1H2018公司綜合毛利率為19.99%，較上年同期上升0.11 個百分點。1H2018 公司期間費用率為15.00%，較上年同期下降0.52 個百分點，其中，銷售/ 管理/ 財務費用率分別為11.73%/ 3.28%/ -0.01%，較上年同期分別下降0.32/0.12/ 0.08 個百分點。財務費用率大幅下降的主要原因是銀行存款利息收入增加、刷卡手續費減少。
主力門店具有區位優勢，自有物業比重高
公司下屬的7 家百貨門店基本位於北京市核心商圈或核心社區地帶，具有較好的區位優勢。公司擁有自有物業建築面積約19 萬平方米，自有物業佔比為48%，較高的自有物業比重使得公司具有較好的成本優勢和抗風險能力。公司在北京擁有較高的品牌知名度和市場影響力，2017 年公司榮獲“北京十大商業品牌金獎”等稱號，品牌影響力繼續得以鞏固。
上調盈利預測，維持“增持”評級
公司關閉虧損門店後，費用下降態勢明顯，我們上調對公司2018-2020年EPS 的預測，分別為0.33/ 0.36 / 0.39 元（之前為0.30/ 0.33 / 0.36 元），維持“增持”評級。
風險提示：經營區域較為集中，中高端消費復甦未達預期。
