事件：日照港公佈2018 半年報。2018 上半年，日照港實現營業收入25.6億元，同比增長9.78%；實現歸母淨利潤3.55 億元，同比增長56.3%，實現基本每股收益0.11 元，同比增加57.1%。 貨物吞吐量穩步增長，中美貿易摩擦總體影響較小。上半年公司累計完成貨物吞吐量12169 萬噸，同比增長6.62%。其中，金屬礦石上半年吞吐量7608萬噸，同比增速9.14%；煤炭及製品吞吐量2059 萬噸，同比增長22.92%；木材、水泥貨種受下游需求增長帶動，吞吐量增幅分別達到12.66%和31.78%。受中美貿易摩擦影響，糧食、鋼鐵等貨種吞吐量出現一定下滑，貨物吞吐量基數較小，對總吞吐量整體影響不大。 瓦日線煤運逐漸放量，趁“禁汽運煤集港”政策搶抓焦炭業務。2018 年上半年，日照港共接卸萬噸大列330 餘列，完成煤炭集港約250 萬噸，萬噸大列到港實現常態化、規模化；此外，日照港利用北方港口禁止汽運煤集港政策的實施，大力發展焦炭業務，上半年完成焦炭吞吐量514 萬噸，同比增長113%。 緊密佈局“無水港”，加大客戶開發力度。在當前國家大力推行“公轉鐵”政策的大形勢下，日照積極佈局鐵路集疏運體系，在西部市場及腹地鐵路沿線新設立了4 個“無水港”，同時加大客戶開發力度，在河北、山西、山東等地舉行多場市場推介會，僅上半年累計開發客戶98 家，貨源740 餘萬噸。我們預計隨着日照港鐵路優勢的進一步凸顯，對周邊區域客戶吸引力將繼續提升。 港口吞吐量增長預測邏輯得到驗證。我們在6 月18 日發佈的《業績增長預期明確，快速發展正當其時》深度報告中提出瓦日線放量、精品鋼基地建設提振吞吐量的邏輯得到了初步驗證。我們預計，隨着交通部進一步推行大宗商品“公轉鐵”政策，全國鐵路貨運量將繼續增加，作爲全國唯一一個擁有兩條千公里以上鐵路直達港口的日照港將持續受益，精品鋼基地建設的穩步推進也將繼續拉動日照港鐵礦石貨量的增長。 盈利預測。我們預計2018-2020 年公司EPS 分別爲0.19、0.20、0.21 元，對應現價PE 爲16、16、15 倍，繼續給予2018 年20-23 倍PE，對應合理價值區間3.8-4.37 元。給與“優於大市”評級。 風險提示。中美貿易戰持續惡化，精品鋼基地建設不及預期。