核心觀點 上半年盈利符合預期：公司發佈2018 年半年度報告，上半年實現營收85 億元，同比增長40%，歸母淨利潤7 億元，同比增長37%，基本符合市場此前預期的40%增速。上半年毛利率爲17%，環比、同比均基本持平，淨利率爲8.2%。上半年增長主要來自國內外一線品牌包括HOVM 等份額提升。FPC 業務增長較慢主要由於上半年江西信豐廠的產能未能釋放，預計下半年產能釋放後增長快速。扣非歸母淨利潤爲5.1 億元，同比增長22%，扣非增速略低主要是由於美國大客戶的開拓，導致研發費用相較於去年同期增長所致。目前公司已掌握5G 應用的屏蔽材料和高頻高速的核心材料。 前三季度展望奠定全年預期：公司預告前三季度實現歸母淨利潤11.8 億元—12.8 億元，同比增長30%-40%，區間中值12.3 億元。Q1 歸母淨利潤2.9億元，Q2 單季度4 億元，前三季度區間中值對應Q3 單季度淨利潤5.4 億元，此前市場預期18 年淨利潤爲17-18 億區間，通常Q4 是消費電子旺季，我們認爲全年業績無憂。 資產負債率低，無需擔心投資壓力：上半年經營性現金流爲0.5 億元，Q1爲-2.9 億元，Q2 相較於Q1 已有明顯改善。公司現有客戶主要爲HOVM 等大客戶，雖然賬期相對較長，但壞賬率低。公司資產負債率僅爲57%，此前市場擔心公司在印度建廠資金壓力較大，我們認爲不必擔心，公司在國內的產能佈局已在前兩年基本完成，後續除印度建廠外，已沒有大額資本支出，而印度建廠除了有小米的增量外，也有利於公司和OPPO 等一線品牌的進一步合作。 財務預測與投資建議 我們預測公司18/19/20 年EPS 分別爲0.57/0.81/1.05 元，根據可比公司給予公司18 年17 倍PE 估值，對應目標價爲9.69 元，維持買入評級。 風險提示 觸摸屏業務發展和攝像頭業務發展可能不及預期、無線充電進度慢於預期。