事項： 2018 年8 月17 日，公司公佈2018 年半年度業績報告，報告期內實現營業收入24.08 億元，歸母淨利潤1.8 億元，對此我們評論如下： 評論： 收入保持高速增長，業績表現超預期。2018 年上半年，公司實現營業收入24.08 億元（YoY+278.34%），歸母淨利潤1.80 億元（YoY+258.40%），總體業績表現超預期增長。報告期內公司業績增長較快原因有：（1）2018年自組網業務累計簽署合同25 億元，在手訂單充足，業績逐步釋放。（2）高精度業務實現快速增長，傳統測量測繪業務持續發力，依靠領先的產品技術能力，拓展新興應用市場。此外公司對於銷售費用及管理費用控制較好，財務費用則因爲借款增加有較大提升。 測量測繪產品具備較大潛力，高精度業務進入爆發期。據中國衛星導航協會發布的《2018 中國衛星導航與位置服務產業發展白皮書》統計，2017年高精度行業市場規模已達63 億元，過去5 年複合增長率達20%以上。在高精度業務方面，公司通過一系列橫向併購，打通產業鏈上下游，拓展測量測繪、精準農業、機械控制等多行業應用市場。公司通過全產業鏈佈局，打造較強的產品核心競爭力，2018 年以來公司測量測繪產品線實現了較大幅度的業績增長，收入同比增長61.67%，其中高精度GNSS 接收機出貨量突破2.3 萬臺。此外，公司也推出了最新款RTK 接收機，爲進一步搶佔市場份額奠定基礎。隨着行業的快速發展，高精度業務有望持續爆發。 自組網業務訂單不斷簽約，在手訂單充足帶來持續業務收入高增長。隨着軍改影響逐步削弱，“十三五”期間軍隊信息化建設步伐加快，同時北斗三號建設週期開始，軍方自組網業務有望迎來高速增長期。2017 年公司已獲得了超過20 億元的軍方自組網產品訂單， 2018 年又實現了28億元新訂單，上半年確認收入16. 2 億元，由於自組網訂單按工程進度確認收入，業務具備持續增長基礎。自組網業務方面，公司具有豐富的實踐經驗和優秀的客戶資源，未來有望拓展到公共安全、應急指揮等領域。 加強北斗移動佈局，強化時空信息應用能力。在北斗移動互聯業務方面，公司持續完善終端產品線，加強公安、航空領域等優勢行業應用，並積極拓展智能交通和智慧城市，目前已獲得2000 餘萬元的智慧交通軟件訂單；時空信息服務方面，公司強化“中國位置”、“中國精度”的應用和拓展。“中國精度”是全球第四套商業化星基增強系統，可在全球提供厘米級的定位精度，將顯著提高產品精度，爲高精度業務的開拓提供堅實基礎。 風險因素：自組網訂單回款不及預期，高精度產品競爭加劇，財務費用上漲過快等。 盈利預測和投資評級。隨着北斗三號系統建設的穩健推進，公司作爲北斗高精度導航定位應用龍頭企業，有望維持高精度測量測繪及自組網等業務的高增長。由於上半年公司業務發展大幅超預期，我們上調公司2018/19/20 年EPS 預測至0.59/0.88/1.19 元（原預測0.54/0.74/0.98 元），對應PE29/19/14 倍，維持“買入”評級。