事件： 　　公司發佈2018 年半年度業績公告，報告期內公司實現營業收入19.8 億元，同比增加27.14%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤6574 萬元，增幅70.98%；歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤4757 萬元，增幅375%；實現基本每股收益0.13 元，增幅85.71%。 　　觀點： 焊管產銷量大幅增加，各項營收增長。報告期公司實現營業收入198,037.17 萬元，同比上升27.14%。銷售各類管道38.09 萬噸，同比上升7.23%，其中鍍鋅鋼管營業收入較上年同期增長27.38%，鋼塑複合管營業收入較上年同期增長8.78%，螺旋埋弧焊管營業收入較上年同期增長20.27%，直縫埋弧焊管營業收入較上年同期增長109.12%；高頻直縫焊管（HFW219）營業收入較上年同期增長77.96%。 原料價格穩定，核心產品毛利率增長。報告期內，原材料價格基本保持穩定，非訂單式民用管道實現正常盈利，其中鍍鋅鋼管毛利率爲10.28%；而上年同期原材料鋼材價格劇烈波動，以及二季度原材料價格對主營業務成本影響的滯後性，致使上年同期鍍鋅鋼管毛利率爲4.66%；直縫埋弧焊管毛利率較上年同期提高6.76 個百分點，達到15.2%；歸屬於上市公司股東淨利潤6,573.98 萬元，較上年同期增長70.98%，其中扣非淨利潤同比增長375%。 財務費用顯著降低，銷售費用和管理費用增加。報告期內，銷售費用4,201.57 萬元，較上年同期上升50.36%，主要系產品銷售區域外延，銷售運輸費用增加所致。管理費用10,637.73 萬元，較上年同期上升60.27%，主要系本期研究開發費用增加所致。公司調整發展戰略，優化資產結構，報告期銀行融資資金總額減少，致利息支出減少，財務費用1,453.46 萬元，較上年同期下降19.98%。 盈利預測與投資評級：我們預計公司2018 年-2020 年實現營業收入分別爲42.2 億元、44.8 億元和45.8億元；歸母淨利潤分別爲1.87 億元、2.03 億元和2.13 億元；EPS 分別爲0.36 元、0.39 元和0.41 元，對應PE 分別爲19.3X、17.8X 和17.0X，首次給予“強烈推薦”評級。 　　風險提示： 　　下游需求不及預期；供給側改革效果不及預期。