業績略超指引上限。公司2018 年半年度實現營業收入24.08 億元，同比增長278.34%；淨利潤1.8 億元，同比增長258.4%；扣非淨利潤1.56 億，同比增長230.19%。淨利潤增速略超公司在一季報中預計的中報業績指引區間上限。 各業務線發展勢頭良好。分業務條線來看，公司北斗高精度業務、通導一體化業務（軍工自主網）均有上佳表現，分別實現營收4.4 億、16.2 億；增速爲62.18%、100%。另外，北斗移動互聯網業務受公共安全業務和民用航空業務全年訂單確定不均衡的影響，實現營收1.72 億，同比下滑9.36%；以及時空信息服務業務實現營收1.34 億，同比下滑0.45%。 北斗高精度業務取得突破進展。1）測量測繪：通過國、內外多品牌和渠道拓展，強化產品市場競爭力，測量測繪業務取得了較爲明顯的業績增長，同比增長61.67%；2）精準農業：公司與國內、外多家前裝拖拉機知名廠商展開產品戰略合作，先後與“一拖”、“東風”、“五徵”、“中聯重科”等國內廠商以及海外多家知名拖拉機廠商展開產品開發合作。業務同比增長43.56%；3）數字化施工機械控制：2018 年上半年取得了較好的業務進展。精準農業和機械控制業務目前在業務導入期，產品具備國外產品替代優勢，未來在國內、外市場均有較大的潛力；4）高精度核心芯片和板卡：公司高精度核心芯片和板卡技術不斷優化，在測量測繪、精準農業、機械控制、機器人、無人機、駕考等領域進行了廣泛的應用，高精度板卡、天線上半年營收增長229.43%。 在手訂單飽滿。公司上半年軍工自主網業務累計簽署訂單25.01 億。此外，2017年公司取得了超過20 億的自組網產品訂單，2017 年業績中共計確認營收5.68 億，考慮到訂單的交付週期是合同生效後255 個或260 個日曆日內交貨，大部分訂單將於2018 年陸續確認。豐厚的訂單將爲公司業績高增長奠定基礎。 投資建議：公司2018 年延續高增長態勢，業務線多點開花。我們認爲，豐厚的訂單儲備將確保公司高增長的可持續性。預計2018、2019 年EPS 爲 0.66 元、0.89元，維持“買入-A”投資評級，6 個月目標價22 元。 風險提示：北斗行業發展不及預期；壞賬率提高。