事件 公司發佈半年報，今年上半年實現營收24.08 億元，同比增長278.34%，歸母淨利潤1.80 億元，同比增長258.40%。 簡評 公司收入及利潤增長主要來源自兩部分：1）通導一體化業務大額訂單持續簽訂與確認。公司自去年新增通導一體化業務，截止目前累計簽訂近50 億元訂單，2017 年確認5.7 億元，2018 年上半年確認近16 億元，自訂單簽訂至產品交付，週期在8-9 個月左右。預計後續大額的通導一體化業務訂單將持續確認，支撐業績增長；2）高精度業務快速增長，營收約爲4.40 億元，同比增長62.18%，其中高精度板卡、天線增長229.43%，測量產品增長61.67%，精準農業增長43.56%。且隨着規模的上升，以及自主板卡的成熟，高精度業務的毛利率顯著提升，同比增長2.85%，達到48.05%。 1）通導一體化業務收入持續兌現，並形成利潤增長貢獻。一方面，訂單持續簽訂，報告期內簽訂超過25 億元訂單，預計後續還會有大額訂單落地；另一方面，去年加上今年上半年，共確認近22億元訂單，形成資金回流閉環，保障後續訂單的順利實施；預計今年全年可確認30 億元訂單。2）移動互聯業務同比下滑9.36%，主要原因是去年簽訂新疆雪亮工程訂單，外部環境影響訂單確認節奏，預計大部分要在下半年確認。公安業務經歷從終端到行業解決方案的轉型，業務培育成熟，市場開拓勢頭良好，從全年來看，依舊爲公司主要利潤支撐。 公司6 月發佈公告自6 月20 日起6 個月內，部分管理人員計劃增持不低於2 億元，彰顯對公司長期發展的信心，及對公司股票投資價值的認同，維護資本市場穩定和公司投資者利益。 長期看好公司佈局，強對標海外巨頭Trimble。公司以定位技術爲核心，具備從芯片、天線、板卡、終端的全產業鏈研發生產能力，基於此，持續開拓下游垂直行業應用，測繪業務高速增長，精準農業、機械控制逐步突破前裝，處於爆發增長前夕，公安業務培育成熟，正當爆發，各項業務發展態勢良好，可持續發展後勁足。自17 年年報，18 年一季報、18 年半年報，高業績增長持續兌現，預計18-19 年淨利潤分別爲4.2 億、6.0 億元，對應PE30X、21X，當前時點，重點推薦，爲左側配置優選標的。 風險提示 公安訂單確認不達預期；自組網訂單確認不達預期。