事件：公司近日发布2018年中报，实现营业收入 3.61 亿元，同比增49.24%，归母净利润1.69 亿元，同比增178.39%，EPS 为0.35元；较前期公布的业绩预告低了10%左右（预告净利润1.82-1.9 亿元）；同时公司发布了三季度业绩预告，预计单季净利润为1.14-1.4 亿元。
公司AMC 板块业务成业绩主要来源。公司上半年实现合并净利润1.66 亿元，其中AMC 业务板块实现净利润1.69 亿元，贡献度超过100%，同比增长141%。公司已经阶段性完成了AMC 管理平台的构架及资管团队的全国战略性布局，业务范围快速扩大。
轻资产业务发展迅速。截至报告期末，公司AMC 业务累计持有和管理的金融类特殊资产规模合计约323.61 亿元，较去年底增长了102%，其中自持类资产合计147.62 亿元，管理服务类资产合计175.99亿元。管理服务类的占比从2017 年底的25%上升至2018 年6 月底54%。截至报告期末，已有效化解和处置的资产规模为76.29 亿元， 剩余自持类资产合计106.63 亿元，管理服务类资产合计140.68 亿元。相较于自有资金投资，管理服务类业务的盈利模式更加稳定且可预测性。
不良继续上行，业务需求旺盛。根据银保监会数据，18 年二季度末的商业银行的不良贷款余额为1.96 万亿，较年初增长15.3%，不良贷款率也由1.74%上升至1.86%。此外，在经济下行的压力下，监管层有意推动银行体系的不良出清，以便腾挪出更多的信贷资源。在此背景下，不良资产管理板块业务机会有望增多。
投资建议：我们下调公司18/19 年盈利预测至3.93 亿元/4.64 亿元。
风险提示：AMC 业务进展不及预期；炼化厂项目推进不及预期
事件：公司近日發佈2018年中報，實現營業收入 3.61 億元，同比增49.24%，歸母淨利潤1.69 億元，同比增178.39%，EPS 為0.35元；較前期公佈的業績預告低了10%左右（預告淨利潤1.82-1.9 億元）；同時公司發佈了三季度業績預告，預計單季淨利潤為1.14-1.4 億元。
公司AMC 板塊業務成業績主要來源。公司上半年實現合併淨利潤1.66 億元，其中AMC 業務板塊實現淨利潤1.69 億元，貢獻度超過100%，同比增長141%。公司已經階段性完成了AMC 管理平臺的構架及資管團隊的全國戰略性佈局，業務範圍快速擴大。
輕資產業務發展迅速。截至報告期末，公司AMC 業務累計持有和管理的金融類特殊資產規模合計約323.61 億元，較去年底增長了102%，其中自持類資產合計147.62 億元，管理服務類資產合計175.99億元。管理服務類的佔比從2017 年底的25%上升至2018 年6 月底54%。截至報告期末，已有效化解和處置的資產規模為76.29 億元， 剩餘自持類資產合計106.63 億元，管理服務類資產合計140.68 億元。相較於自有資金投資，管理服務類業務的盈利模式更加穩定且可預測性。
不良繼續上行，業務需求旺盛。根據銀保監會數據，18 年二季度末的商業銀行的不良貸款餘額為1.96 萬億，較年初增長15.3%，不良貸款率也由1.74%上升至1.86%。此外，在經濟下行的壓力下，監管層有意推動銀行體系的不良出清，以便騰挪出更多的信貸資源。在此背景下，不良資產管理板塊業務機會有望增多。
投資建議：我們下調公司18/19 年盈利預測至3.93 億元/4.64 億元。
風險提示：AMC 業務進展不及預期；煉化廠項目推進不及預期
