中廣核新能源錄得18 年中期收入6.9 億美元（同比增長31.7%）和歸母淨利潤0.7 億美元（同比增長101.8%）。由於風電業務表現良好，公司中期業績跑贏市場預期。我們上調EPS 預測如下：將18 年預測從0.016 美元上調至0.027 美元（同比增長92.9%），19 年從0.017 美元上調至0.032 美元（同比增長18.5%）及20 年從0.019 美元上調至0.035 美元（同比增長9.4%）。我們將目標價從1.00 港幣上調至1.38 港幣。現行價距目標價仍有16%上行空間，上調評級至增持。 增長強勢。18 年上半年，公司大多數業務收入均有增長，特別是韓國燃氣及燃油項目（4.4 億美元，同比增長41.5%），中國燃煤、熱電聯產及燃氣項目（1.1 億美元，同比增長22.4%）和中國風電項目（0.9 億美元，同比增長27.8%）。收入劇增主要是因爲去年韓國由於冬季嚴寒對電力需求上升，導致慄村一期及二期電力項目發電量上升。此外由於限電率改善，風電業務也表現良好。今年上半年，風電利用小時數同比增長26.3%至1052 小時。公司營業利潤率從17 年上半年的17.1%略微下降至18 年上半年的15.6%，其原因主要是煤炭、石油及天然氣的經營開支增長48.4%至4.2 億美元。公司宣佈上半年不進行派息。 穩步踏進。與17 年上半年相比，今年上半年的資本開支劇增1.3 億美元至1.5 億美元。該資本支出主要用於風電項目及韓國生物質能源項目。18 年上半年，公司新增風電裝機容量113.4MW。由於公司約60%的風電裝機均位於甘肅省，其限電改善爲公司帶來了可觀的利潤貢獻。公司風電業務歸母淨利潤增長82.5%至3450 萬美元。韓國燃氣及燃油項目也從17 年上半年的1600 萬美元增長至今年上半年的3400 萬美元，主要原因是韓國銷售碳排放配額產生非經常一次性稅後收益約1780 萬美元。 上調評級至增持。我們上調EPS 預測如下：將18 年預測從0.016 美元上調至0.027 美元（同比增長92.9%），19 年從0.017 美元上調至0.032 美元（同比增長18.5%）及20 年從0.019 美元上調至0.035 美元（同比增長9.4%）。我們將目標價從1.00 港幣上調至1.38 港幣，相當於6.5 倍18 年PE 和0.8 倍18 年PB。現行價距目標價仍有16%上行空間，上調評級至增持
CGN NEW ENERGY HOLDINGS CO L(01811.HK)：业绩稳增
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