事件：公司上半年實現營收13.69 億（YoY +28.46%），實現歸母淨利潤9122萬（YoY -18.65%），實現扣非淨利潤8470 萬（YoY -23.45%）。 招商點評： 1、中報業績基本符合預期，收入增長提速 報告期內公司加快對新項目、新市場的推動、拓展和持續投入，並由此帶動公司收入的加速增長。2018 年上半年，公司實現營業收入13.69 億元，同比增長28.46%，增速高於2017 年同期水平。淨利潤方面，實現歸母淨利潤9122 萬，同比下降18.65%。去年下半年開始，受到原材料漲價因素的影響，公司毛利率有所下降。今年上半年以來，公司通過推動精細化管理，給核心客戶提供新的解決方案，來逐步消化原材料價格波動對於產品毛利的影響，其中Q2 毛利率爲24.41%，高於去年同期0.21 個百分點，經營管理優化成效開始顯現。 2、研發投入加速帶來管理費用提升明顯，銷售費用得到有效控制 管理和銷售費用方面，面對5G 發展機遇，公司加速研發投入上半年研發總投入達到9099 萬，同比增長152.17%，並帶動管理費用同比增長54.88%，達到1.22億。銷售費用得到有效管控，銷售費用同比增長25.98%，低於收入增速。財務費用方面，截止報告期末，公司短期借款總額爲20.56 億，借款利息增長導致財務費用同比增長30.24%。 3、5G 和軍品新產品佈局穩步推進，打開下階段成長空間 公司圍繞5G 及軍工核心領域持續佈局，公司在總部成立三大研究所（光通信研究所、5G 通信研究所、連接器研究所），形成了包括PCB 研究所、射頻器件研究所、電磁兼容技術研究所在內的全球12 個研發中心的整體佈局，爲產品化經營提供有力支撐。目前部分5G 及軍品新產品及項目進展順利，高頻多層PCB 板研發方面，已經完成研發測試平台的搭建並積極推動樣品研發；水下綜合防禦系統已取得一級資質（系統類），並取得子系統和子模塊的研發成果和實地驗證成果。我們認爲公司新產品的研發佈局爲公司成長空間的打開奠定了基礎。 4、拐點顯現，5G 無線爆發可期，中期佈局機會來臨，維持強烈推薦-A 評級 公司正在切入業績逐季恢復的階段，中期佈局機遇來臨。展望下半年，去年價格影響等因素有望逐步消化，下半年實現增長可期。同時，中期來看公司正處於產品導入期，未來隨着公司不斷切入新興領域，以及5G 和軍品新產品和新產能的逐漸釋放，成長空間確定。我們預計公司2018~2020 年淨利潤分別爲1.78 億、2.66 億和3.62 億，對應當前股價PE 分別爲28x、19x 和13x，繼續維持強烈推薦-A 評級。 風險提示：5G 及軍品市場發展不及預期、新產品推進不及預期、市場競爭加劇。