事件：
公司发布2018年半年报：上半年营业收入26.88亿元，同比增长11.83%；归母净利润1.23亿元，同比增长15.54%；扣非后归母净利润为1.20亿元，同比增长37.75%；每股EPS为0.26元。
投资要点：
主营业务稳定增长，6大战略产品增速超50%。
分类别来看，上半年原料药实现收入11.74亿元，同比增长11.79%，其中出口创汇实现1.28 亿美元，同比增长21.96%。制剂业务实现收入11.83亿元，同比增长10.80%，其中制剂工业实现收入7.25 亿元，同比增长18.54%，而舒泰得、佳和洛等 6 大战略品种实现销售1.48 亿元，同比增长 52%。另外医药中间体上半年实现收入3.31亿元，同比增长15.89%。
毛利率有所提高，控费增效延续。
2018年上半年整体毛利率为27.86%，同比提高0.40百分点，主要与制剂业务毛利率同比上升7.25百分点有关。期间费用率为17.45%，同比减少3.6百分点，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为12.51%，4.19%和0.75%，其中管理费用率同比下降4.36百分点，表现优异，主要与业务招待费、办公费和差率费减少所致，体现了国企改革后控费的成效。
一致性评价进展顺利。
公司上半年有7个产品、10个文号通过BE，其中3个产品材料已经递交药审中心候审，下半年有望都顺利申报国家药审中心。
维持“推荐”评级。
根据最新股本，我们预计2018年-2020年EPS为0.40元、0.49元和0.60元，目前估值水平较低，考虑到公司大制剂战略的持续推进和国际化战略，再加上一致性评价的持续推进，维持“推荐”评级。
风险提示：原料药景气下行；市场销售不利；费用增长快于预期等
事件：
公司發佈2018年半年報：上半年營業收入26.88億元，同比增長11.83%；歸母淨利潤1.23億元，同比增長15.54%；扣非後歸母淨利潤為1.20億元，同比增長37.75%；每股EPS為0.26元。
投資要點：
主營業務穩定增長，6大戰略產品增速超50%。
分類別來看，上半年原料藥實現收入11.74億元，同比增長11.79%，其中出口創匯實現1.28 億美元，同比增長21.96%。製劑業務實現收入11.83億元，同比增長10.80%，其中製劑工業實現收入7.25 億元，同比增長18.54%，而舒泰得、佳和洛等 6 大戰略品種實現銷售1.48 億元，同比增長 52%。另外醫藥中間體上半年實現收入3.31億元，同比增長15.89%。
毛利率有所提高，控費增效延續。
2018年上半年整體毛利率為27.86%，同比提高0.40百分點，主要與製劑業務毛利率同比上升7.25百分點有關。期間費用率為17.45%，同比減少3.6百分點，銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別為12.51%，4.19%和0.75%，其中管理費用率同比下降4.36百分點，表現優異，主要與業務招待費、辦公費和差率費減少所致，體現了國企改革後控費的成效。
一致性評價進展順利。
公司上半年有7個產品、10個文號通過BE，其中3個產品材料已經遞交藥審中心候審，下半年有望都順利申報國家藥審中心。
維持“推薦”評級。
根據最新股本，我們預計2018年-2020年EPS為0.40元、0.49元和0.60元，目前估值水平較低，考慮到公司大製劑戰略的持續推進和國際化戰略，再加上一致性評價的持續推進，維持“推薦”評級。
風險提示：原料藥景氣下行；市場銷售不利；費用增長快於預期等
