公司概要
公司发布2018年半年报，公司2018年1-6月实现营业收入8.38亿元，同比增长61.84%；归属于母公司股东净利润3477万元，同比增长99.07%，扣非后归母净利润3280万元，同比增速达到120.12%。
公司点评
环氧树脂市场转好，成本提升带动价格上涨
从主营产品产销上来看，公司上半年环氧树脂产量4.57 万吨，销量4.36 万吨，较去年同期的3.59 万吨和3.55 万吨有大幅提升，销量涨幅为22.82%。销售价格方面，公司环氧树脂产品平均售价为19204.16 元/吨，较去年同比增加31.80%，但较2018 年Q1 季度有所下跌（Q1 季度为20689.34 元/吨）。从原材料方面来看，双酚A 平均进价11612.59 元/吨，同比增长34.06%，环氧氯丙烷12335.32 元/吨，同比增加66.40%，四溴双酚A 采购价24811.93 元/吨，同比增长9.15%，丙酮5464.80 元/吨，同比减少6.90%。与Q1 季度相比双酚A 涨幅扩大，其余三者均略有降低。我们预计未来环氧树脂行业将维持平衡状态，盈利水平将维持稳定。
新产能投放打开瓶颈，充分享受行业复苏红利
公司现有广州厂区7.3 万吨/年环氧树脂产能，产能利用率较高，即使是行业较差的2015 和2016 年也有90%左右的产能利用率。公司珠海新厂区拥有11.7 万吨/年产能，已于2017 年9 月进入试生产，将在2018 年产生效益。
盈利预测与估值
我们预测公司2018、2019、2020 年营业收入分别为20.68、28.42亿元和31.44 亿元，增速分别为67.15%、37.46%和10.61%；归属于母公司股东净利润分别为1.45 亿、2.28 亿和2.68 亿元，增速分别为84.30%、57.78%和17.48%；全面摊薄每股EPS 分别为0.24、0.37 和0.44 元，对应PE 为17.8、11.3 和9.6 倍，未来六个月内维持“增持”评级。
风险提示
原材料及产品价格波动；国家政策出现变化；新产能投放不及预期。
公司概要
公司發佈2018年半年報，公司2018年1-6月實現營業收入8.38億元，同比增長61.84%；歸屬於母公司股東淨利潤3477萬元，同比增長99.07%，扣非後歸母淨利潤3280萬元，同比增速達到120.12%。
公司點評
環氧樹脂市場轉好，成本提升帶動價格上漲
從主營產品產銷上來看，公司上半年環氧樹脂產量4.57 萬噸，銷量4.36 萬噸，較去年同期的3.59 萬噸和3.55 萬噸有大幅提升，銷量漲幅爲22.82%。銷售價格方面，公司環氧樹脂產品平均售價爲19204.16 元/噸，較去年同比增加31.80%，但較2018 年Q1 季度有所下跌（Q1 季度爲20689.34 元/噸）。從原材料方面來看，雙酚A 平均進價11612.59 元/噸，同比增長34.06%，環氧氯丙烷12335.32 元/噸，同比增加66.40%，四溴雙酚A 採購價24811.93 元/噸，同比增長9.15%，丙酮5464.80 元/噸，同比減少6.90%。與Q1 季度相比雙酚A 漲幅擴大，其餘三者均略有降低。我們預計未來環氧樹脂行業將維持平衡狀態，盈利水平將維持穩定。
新產能投放打開瓶頸，充分享受行業復甦紅利
公司現有廣州廠區7.3 萬噸/年環氧樹脂產能，產能利用率較高，即使是行業較差的2015 和2016 年也有90%左右的產能利用率。公司珠海新廠區擁有11.7 萬噸/年產能，已於2017 年9 月進入試生產，將在2018 年產生效益。
盈利預測與估值
我們預測公司2018、2019、2020 年營業收入分別爲20.68、28.42億元和31.44 億元，增速分別爲67.15%、37.46%和10.61%；歸屬於母公司股東淨利潤分別爲1.45 億、2.28 億和2.68 億元，增速分別爲84.30%、57.78%和17.48%；全面攤薄每股EPS 分別爲0.24、0.37 和0.44 元，對應PE 爲17.8、11.3 和9.6 倍，未來六個月內維持“增持”評級。
風險提示
原材料及產品價格波動；國家政策出現變化；新產能投放不及預期。
