报告要点
事件描述
安阳钢铁发布2018 年半年度报告，报告期内实现营业收入157.68 亿元，同比增长36.80%；营业成本136.78 亿元，同比增长31.09%；实现归属于上市公司股东净利润10.17 亿元，同比增长3562.57%，对应EPS 为0.425 元。
其中，公司2 季度营业收入95.09 亿元，同比增长57.50%，1 季度同比增速14.03%；营业成本80.60 亿元，同比增长52.32%，1 季度同比增速9.25%；2 季度实现归属于母公司股东净利润8.88 亿元，环比增长589.45%，按最新股本计算，公司2 季度EPS 为0.371 元，1 季度EPS 为0.054 元。
事件评论
量价齐升，2 季度业绩环比高增：公司2 季度盈利处于历史次高水平。公司主要产品为板材，且中厚板占比较高，2 季度业绩大幅增加主要源于产量与吨钢盈利双重提升。一方面，随着采暖季环保限产结束，公司2 季度钢材产销大幅回升，公司2 季度钢材产量和销量分别环比大幅增长约42%和47%，成为业绩环比改善的主要原因。另一方面，2 季度板材价格因制造业景气环比上涨1.57%，其中中厚板涨幅达6.29%，公司2 季度型材、板带材和其他材均价环比变动-0.38%、4.38%和7.78%；与此同时，原料价格环比走弱，其中，矿价均价下跌12.46%、焦炭均价下跌3.10%、废钢均价下跌3.04%，最终导致行业2 季度盈利环比整体抬升，受益于此，公司2 季度吨钢毛利和吨钢净利环比分别上升231 元和303 元。
产销磨合叠加发力环保投入，公司有望浴火重生：公司过去盈利能力相对弱势，主要源于产能逆势扩张较快、产品结构受限以及环保持续限产。不过，情况已然发生改观。一方面，中厚板因下游工程机械产销旺盛而景气突出，冷轧生产、认证逐步改观，使得公司品种结构劣势得以弥补甚至转为优势。另一方面，公司加大环保投入，当前公司环保水平位已居行业前列，有望降低公司后续限产概率；同时，公司产能100 万吨电弧炉17 年底重启也将有效对冲限产对公司产量影响。
预计公司2018、2019 年EPS 分别为1.07 元、1.24 元，维持“买入”评级。
风险提示：
1. 环保限产明显影响正常生产；
2. 需求释放强度受宏观层面压制。
報告要點
事件描述
安陽鋼鐵發佈2018 年半年度報告，報告期內實現營業收入157.68 億元，同比增長36.80%；營業成本136.78 億元，同比增長31.09%；實現歸屬於上市公司股東淨利潤10.17 億元，同比增長3562.57%，對應EPS 為0.425 元。
其中，公司2 季度營業收入95.09 億元，同比增長57.50%，1 季度同比增速14.03%；營業成本80.60 億元，同比增長52.32%，1 季度同比增速9.25%；2 季度實現歸屬於母公司股東淨利潤8.88 億元，環比增長589.45%，按最新股本計算，公司2 季度EPS 為0.371 元，1 季度EPS 為0.054 元。
事件評論
量價齊升，2 季度業績環比高增：公司2 季度盈利處於歷史次高水平。公司主要產品為板材，且中厚板佔比較高，2 季度業績大幅增加主要源於產量與噸鋼盈利雙重提升。一方面，隨着採暖季環保限產結束，公司2 季度鋼材產銷大幅回升，公司2 季度鋼材產量和銷量分別環比大幅增長約42%和47%，成為業績環比改善的主要原因。另一方面，2 季度板材價格因製造業景氣環比上漲1.57%，其中中厚板漲幅達6.29%，公司2 季度型材、板帶材和其他材均價環比變動-0.38%、4.38%和7.78%；與此同時，原料價格環比走弱，其中，礦價均價下跌12.46%、焦炭均價下跌3.10%、廢鋼均價下跌3.04%，最終導致行業2 季度盈利環比整體抬升，受益於此，公司2 季度噸鋼毛利和噸鋼淨利環比分別上升231 元和303 元。
產銷磨合疊加發力環保投入，公司有望浴火重生：公司過去盈利能力相對弱勢，主要源於產能逆勢擴張較快、產品結構受限以及環保持續限產。不過，情況已然發生改觀。一方面，中厚板因下游工程機械產銷旺盛而景氣突出，冷軋生產、認證逐步改觀，使得公司品種結構劣勢得以彌補甚至轉為優勢。另一方面，公司加大環保投入，當前公司環保水平位已居行業前列，有望降低公司後續限產概率；同時，公司產能100 萬噸電弧爐17 年底重啟也將有效對衝限產對公司產量影響。
預計公司2018、2019 年EPS 分別為1.07 元、1.24 元，維持“買入”評級。
風險提示：
1. 環保限產明顯影響正常生產；
2. 需求釋放強度受宏觀層面壓制。
