事件 　　8 月2 日，公司發佈《2018 年半年度報告》及《2018 年二季度主要經營數據公告》，公司2018 年二季度型材產量13.28 萬噸，板帶材產量164.30 萬噸，其他產品產量54.96 萬噸。公司上半年實現營業收入157.68 億元，同比增長36.80%，實現歸母淨利潤10.17 億元，同比增長3562.17%。 　　限產結束+市場回暖，公司實現量價齊升 　　根據公司二季度經營數據公告稱，公司二季度實現產品產量共232.54 萬噸（型材產量13.28 萬噸，板帶材產量164.30 萬噸，其他產品產量54.96 萬噸），環比一季度上漲42.46%。盈利方面，公司二季度銷售毛利率、淨利率分別爲15.24%、9.39%，環比以一季度分別提升5pct 及7.33pct，二季度噸鋼淨利潤381.87 元，環比一季度上漲383.20%。二季度經營數據明顯好轉，一方面由於環保限產結束，公司產量明顯提升帶動。另一方面，一季度環保政策整體壓制需求端，今年自4 月份開始，需求集中釋放，下游需求保持旺盛支撐產品價格，公司在二季度實現量價齊升。三季度仍未進入採暖季，下游需求仍有望保持持續強勁，公司產品產量仍將保持高位，產量、價格“雙高位”利好公司持續保持高盈利狀態。 　　財務數據進一步優化，利好公司長期發展 　　公司上半年銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別爲0.88%、2.16%、2.85%，其中二季度三項費用（銷售費用、管理費用、財務費用）率分別爲0.85%、1.84%、2.52%，環比一季度分別下降0.08pct、0.81pct、0.84pct。截至2018 年上半年，公司資產負債率77.04%，較上年度末下降2.59 個百分點。我們認爲，隨着後續公司持續盈利，財務狀況有望繼續優化，內生動力不斷增強，利好公司長期穩定發展。 　　下游行業復甦，爲公司盈利提供持續動力 　　公司板材產品主要爲中厚板及熱軋卷板。今年以來，中厚板下游需求明顯復甦，據中船協統計，1-5 月中國新承接船舶訂單同比增長99.59%；中國工程機械協會統計，挖掘機1-5 月份銷量同比上漲60.18%。而下游造船及工程機械需求持續性較、波動較低。因此，我們預計下游行業復甦將爲公司持續盈利提供動力。 　　公司經營穩定，維持“增持”評級 　　公司經營穩定，隨着環保限產結束，產量恢復正常水平。預計公司2018年-2020 年EPS 分別爲1.01 元，1.17 元，1.32 元，按照6 倍PE，公司目標價由5 元上調至6.06 元。 　　風險提示：下游需求不及預期，環保力度加大，鋼材產量未達目標等風險。