事件 8 月2 日,公司發佈《2018 年半年度報告》及《2018 年二季度主要經營數據公告》,公司2018 年二季度型材產量13.28 萬噸,板帶材產量164.30 萬噸,其他產品產量54.96 萬噸。公司上半年實現營業收入157.68 億元,同比增長36.80%,實現歸母淨利潤10.17 億元,同比增長3562.17%。 限產結束+市場回暖,公司實現量價齊升 根據公司二季度經營數據公告稱,公司二季度實現產品產量共232.54 萬噸(型材產量13.28 萬噸,板帶材產量164.30 萬噸,其他產品產量54.96 萬噸),環比一季度上漲42.46%。盈利方面,公司二季度銷售毛利率、淨利率分別爲15.24%、9.39%,環比以一季度分別提升5pct 及7.33pct,二季度噸鋼淨利潤381.87 元,環比一季度上漲383.20%。二季度經營數據明顯好轉,一方面由於環保限產結束,公司產量明顯提升帶動。另一方面,一季度環保政策整體壓制需求端,今年自4 月份開始,需求集中釋放,下游需求保持旺盛支撐產品價格,公司在二季度實現量價齊升。三季度仍未進入採暖季,下游需求仍有望保持持續強勁,公司產品產量仍將保持高位,產量、價格“雙高位”利好公司持續保持高盈利狀態。 財務數據進一步優化,利好公司長期發展 公司上半年銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別爲0.88%、2.16%、2.85%,其中二季度三項費用(銷售費用、管理費用、財務費用)率分別爲0.85%、1.84%、2.52%,環比一季度分別下降0.08pct、0.81pct、0.84pct。截至2018 年上半年,公司資產負債率77.04%,較上年度末下降2.59 個百分點。我們認爲,隨着後續公司持續盈利,財務狀況有望繼續優化,內生動力不斷增強,利好公司長期穩定發展。 下游行業復甦,爲公司盈利提供持續動力 公司板材產品主要爲中厚板及熱軋卷板。今年以來,中厚板下游需求明顯復甦,據中船協統計,1-5 月中國新承接船舶訂單同比增長99.59%;中國工程機械協會統計,挖掘機1-5 月份銷量同比上漲60.18%。而下游造船及工程機械需求持續性較、波動較低。因此,我們預計下游行業復甦將爲公司持續盈利提供動力。 公司經營穩定,維持“增持”評級 公司經營穩定,隨着環保限產結束,產量恢復正常水平。預計公司2018年-2020 年EPS 分別爲1.01 元,1.17 元,1.32 元,按照6 倍PE,公司目標價由5 元上調至6.06 元。 風險提示:下游需求不及預期,環保力度加大,鋼材產量未達目標等風險。
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安阳钢铁(600569)半年报点评:公司生产经营恢复 量价齐升助推业绩大涨
譯文內容由第三人軟體翻譯。
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