事件 金地商置公佈2018 年7 月經營數據：7 月實現合約銷售額約43.39 億元，合約銷售面積15.30 萬平方米，銷售均價28400 元/平方米；2018 年1-7月公司累計實現合約銷售額203.06 億元，銷售面積88.95 萬平方米。 點評 銷售均價創新高，推動7 月銷售金額高增44%。公司7 月合約銷售額約43.39 億元，同比增長44%；合約銷售面積15.30 萬平方米，同比下降12%；銷售均價28400 元/平米，同比增長63%。7 月公司推盤結構有所變化，單月銷售均價創歷史新高，帶動銷售金額實現高增長。從累計數據看，2018 年1-7 月累計合約銷售額203.06 億元，同比下降21%；累計合約銷售面積88.95 萬平方米，同比下降35%。2018 年上半年可售貨值較少，導致上半年累計銷售金額同比下降29%，7 月後累計銷售金額同比降幅縮窄8 個百分點，預計公司推盤節奏有望加快，銷售改善可期。 拿地更爲積極，土地儲備充沛且成本持續低位。公司繼續重點佈局一線及二線熱門城市，2017 年在北京、昆明、崑山、濟南、南京等地新增25 個項目，累計規劃建築面積406.1 萬平米，其中位於北京、上海項目佔比達14%；權益建築面積187.8 萬平米；拿地總金額309.93 億元，平均收購成本6600 元/平米，是2017 年末銷售均價的36%。2017 年公司土地儲備建築面積達1371 萬平方米，同比增長104.29%；其中一線城市佔比達21%，長沙、杭州、昆明、崑山、南京、青島、天津、武漢等二線城市佔比71%，淮安、太倉、太原等三線城市佔比8%。 持有物業位於核心地段，租金可觀。公司旗下持有的投資物業位於核心城市核心地段，出租率高提升公司租金規模。2017 年末，深圳威新軟件科技園第一二期、北京搜狐網絡大廈及上海8 號橋項目出租率均達100%，目前在開發商業項目主要佈局在蘇州、南京、上海等城市的5個新商業圈，預計竣工後商業地產板塊租金收入有望超過10 億元。 投資建議：金地商置拿地前瞻，重點佈局核心一二線城市，土地儲備充沛且成本較低，目前土地儲備規模接近1400 萬平米。受推盤結構影響公司銷售增長有望提速。同時公司還在覈心城市持有大量優質物業，同時還有大量在建物業，未來租金收入將持續提升。我們預計2018-2020年公司EPS 分別爲0.19、0.25、0.32 元人民幣，對應PE 分別爲3.4、2.6、2.1 倍。 風險提示：行業銷售波動；政策調整導致經營風險（棚改、調控、稅收政策等）；融資環境變動（按揭、開發貸、利率調整等）；企業運營風險（人員變動、施工、拿地等）；匯率波動風險。